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五矿期货有色金属日报 2025-9-22 总结

铜

• 行情资讯：LME铜库存减少，注销仓单比例反弹；国内上期所仓单减少，现货升水期货扩大，广东地区升水至75元/吨。精废价差缩窄，废铜替代优势减弱。
• 策略观点：美联储议息会议偏向鹰派，短期情绪承压，但若降息推进，情绪恐难明显受抑。假期临近带动下游备货需求增加，铜价支撑较强，预计短期价格震荡抬升。

铝

• 行情资讯：沪铝小幅收涨，沪伦比值上修。国内铝锭库存减少，铝棒加工费稳定，华东地区贴水缩窄。LME库存注销仓单比例维持。
• 策略观点：美联储态度不及预期鸽派，但降息推进预计不显著压制市场。下游需求待改善，铝棒加工费回升叠加假期备货，支撑铝价，短期有望修复。

铅

• 行情资讯：沪铅微涨，外盘仓单注销比例高。精废价差维持，废电动车电池价格承压。进口盈亏转负，沪伦比值低位。
• 策略观点：原生端供应偏紧，精矿TC下行压制进口。再生端利润修复，下游蓄企备货增加。沪铅偏强运行，关注国庆假期对消费影响。

锌

• 行情资讯：沪锌收跌，外盘库存去库但升水收敛。国内社库小幅去库，进口利润倒挂仍是现实。美联储议息会议略鹰，情绪略降温。
• 策略观点：锌矿过剩缓解，但进口窗口短期关闭。外部库存去库力度大于内部累库，沪伦比值持续走弱，锌价短期偏弱，进口利润倒挂局面短期短期难以修复。

锡

• 行情资讯：沪锡小幅下跌，两地供应端扰动明显；缅甸锡矿复产缓慢，云南地区供应紧张。需求方面，传统消费电子支撑不足，“金九银十”景气度或边际改善。
• 策略观点：供需中期偏紧，复产和需求拐点待观察。短期维持震荡，建议观望，国内价区间26万-28万，海外3.25万-3.55万。

镍

• 行情资讯：镍价震荡运行，现货升水稳中有升。进口红土镍矿价格持平，国内镍铁供应链偏紧。
• 策略观点：短期供需背离，精炼镍库存压力明显。中长期受政策及加息批准预期支撑，下跌空间或有限，建议逢低做多，参考区间沪镍11.5-12.8万、伦镍1.45-1.65万。

碳酸锂

• 行情资讯：碳酸锂指数维持高位，国内库存连续去库。下游备货需求持续，进口矿供应压力缓释。
• 策略观点：国内需求旺季库存去化明显，锂价支撑坚实。短期维持偏紧，建议观望，参考价格区间7.16万-7.68万。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝价格小幅走强，进口窗口敞开成本压力存在。
• 策略观点：进口窗口打开加剧过剩格局，但短期能源政策扶持支撑多头预期。仍建议观望，区间参考2.8-3.1万。

不锈钢

• 行情资讯：不锈钢价格收跌，基差走强。下游需求淡季特征明显，节前备货意愿有限。
• 策略观点：原料成本端支撑较强，镍铁供应收紧推动小幅去库，短期供需或将边际改善，建议逢低布局多单，关注库存去化力度。

铸造铝合金

• 行情资讯：现货价格平稳，ADC12价格略高于进口水平。下游逐步进入旺季，废铝供应扰动支撑成本。
• 策略观点：废铝供应扰动带来的成本支撑增强，中长期消费结构改善预期存在，短期延续高位运行，建议逢低买入，价差收敛或提供短期做宽机会。

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