20210819-东方证券-阳光诺和-688621.SH-业绩表现超预期_创新转型值得期待_4页_299kb

报告摘要

公司2021年中报显示，其上半年业绩表现超预期，Q2增长显著提速，展现出强劲的发展势头。公司致力于提升研究服务能力，并积极向创新药服务领域转型，为未来增长奠定坚实基础。

业绩表现超预期：2021年上半年实现营业收入2.24亿元，同比增长43.94%；归母净利润0.59亿元，同比增长44.35%。其中，Q2营收1.28亿元（同比增长56.65%），归母净利润0.38亿元（同比增长62.88%），增速明显提升。
毛利率与净利率提升：上半年毛利率为55.51%，同比增加3.91个百分点；净利率为26.91%，同比增加1.11个百分点，显示公司盈利能力增强。
订单储备丰富：上半年新签订单4.39亿元，同比增长68.85%；在手订单约13亿元，为公司长期发展提供了充足的业务支撑。
创新转型加速：公司拟投资设立5家子公司，扩充创新药临床与运营专家团队，其中上海派思维新子公司由海归博士专家组成，凸显公司在创新药服务领域的布局力度。
研发投入加大：2021年上半年研发费用达1977.51万元，同比增长55.22%；研发费用率8.82%，同比增长0.64个百分点，显示公司持续加大技术投入。
自研管线前景良好：公司已储备多个前景良好、供应短缺且开发难度大的自研管线，包括创新药、改良型新药和特色仿制药，部分项目已进入临床申报阶段。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	234	347	459	618	844
营业利润（百万元）	55	83	114	157	231
归母净利润（百万元）	47	72	100	140	206
毛利率（%）	45.9	49.6	50.6	51.7	53.7
净利率（%）	20.3	20.9	21.9	22.6	24.4
每股收益（元）	0.59	0.91	1.26	1.74	2.57
市盈率	125.0	81.8	59.0	42.5	28.8
市净率	50.8	31.3	7.5	6.6	5.6

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率（%）	73.2	48.7	32.1	34.7	36.6
营业利润增长率（%）	132.9	50.4	37.4	38.3	46.8
归母净利润增长率（%）	128.8	52.9	38.6	38.9	47.4
毛利率（%）	45.9	49.6	50.6	51.7	53.7
净利率（%）	20.3	20.9	21.9	22.6	24.4
ROE（%）	49.4	47.4	20.4	16.4	20.9
ROIC（%）	45.7	43.0	19.7	16.0	20.2
资产负债率（%）	58.4	49.9	35.2	37.1	38.0
流动比率	1.09	1.37	1.59	1.66	1.82
速动比率	1.07	1.34	1.56	1.63	1.80
应收账款周转率	3.5	5.5	4.3	3.5	3.9
存货周转率	33.1	34.9	27.1	26.5	29.0
总资产周转率	1.0	1.0	0.6	0.5	0.5