20240419-国联证券-国联研究本周报告精选_25页_577kb

投资策略定期分析总结

总量研究

1. 资本市场政策强化
   新版“国九条”强调强监管与高质量发展核心。政策全面加强对上市公司全流程监管，包括提高上市门槛、减持新规、强制退市，同时鼓励并购重组，提升机构能力与长期资金入市。政策中“严”和“高质量”成为主要关键词，预计将强化市场长期稳定发展。

2. 外贸数据展望
   3月中国出口数据因高基数影响而同比下降，但经季节性调整后环比仍呈正增长。外需改善是主要推动力，未来出口或随美国经济软着陆而回暖。进口与内需修复相关指标亦有改善，显示经济新周期启动。

3. 半导体行业景气度
   当前半导体行业处于去库存周期后半段，景气度触底修复。人工智能、新能源车等需求增长推动行业回暖，国产化进程加速。建议关注产业链中具有技术壁垒的细分领域。

4. 资源主题基金
   以煤炭、有色金属为主的资源类基金规模达571亿元，年内表现优秀。行业建议关注万家宏观择时多策略A等绩优基金组合，以及工业金属、贵金属等细分配置机会。

5. 低空经济与出口链条
   低空经济基础设施建设加快，出口端则重点受益于美国补库存周期。建议关注电气设备、计算机、电子产品、家具等补库受益行业，未来出口表现将依赖订单转化为交付的节奏。

行业深度研究

• 保险行业：经调整后基本面稳中向好，负债端（NBV）增长显著，但资产端受投资环境压制。推荐中国财险、中国人保等估值修复标的。
• 储能行业：价格触底，经济性趋于改善。国内装机量高速增长或超预期，建议关注PCS与温控环节优质企业。
• 白酒与茅台批价波动：茅台批价短期波动属发货节奏扰动，长期具备管控能力，品牌估值已进入新一轮修复周期。
• 通信与AI算力：政策落地推动产业提速，算力基础设施升级助力AI产业发展。建议配置算力基建、应用标杆企业。
• 家电及厨房小电：需求修复明显，尤其是小熊、美的等品牌销量环比改善突出，出口订单高增。行业集中度提升，建议关注细分赛道龙头。

风险提示

• 政策落地不及预期、海外经济动荡等。
• 地缘政治风险、技术升级不及、行业竞争加剧等。
• 行业监管变化、投产品价波动、市场情绪变动等。

总结：当前为政策导向下的板块共振期，重点区域在资本严监管下的高质量发展、以制造业出口韧性为代表的外需修复、高端制造与消费升级驱动内需三方面契机较为突出，建议以低估值核心资产为底仓，配置AI、机器人等高景气成长赛道，注意关注政策驱动下的主题机会。