20231106-国盛证券-朝闻国盛_22页_1mb

宏观经济展望

• 地产“银十”特征明显（二手房销售高位运行），新房和拿地仍偏弱，PMI超季节性回落，预计经济修复有波动。政策端或在年内推出地产松绑、化债、城中村改造、降息降准等措施。重点关注美中首APEC峰会和政治局会议信号。
• 美国经济数据降温支撑金价，但国内需关注工业金属（铝受云南枯水限产影响盈利走阔）、原油震荡、地缘冲突对能源价格影响。

行业分析与推荐

• 食品饮料：地产酒高增，啤酒高基数下Q4底估值切换机会大，推荐青岛啤酒、华润啤酒，饮料推荐东鹏饮料。
• 电力设备：N型TOPCon、储能、充电桩为热点，建议关注钧达股份、隆基绿能、通合科技，海风和爆单驱动电车冲量。
• 医药生物：减肥药退潮，创新药和基因疗法有新机遇，降价影响下毛利改善个股表现好，如新华医疗、昊海生科。
• 房地产：分化加剧，建议关注头部房企如建发股份、滨江集团，政策博弈期月末或有反弹机会。
• 电力：水电改善明显，火电盈利能力提升，推荐长江电力、华能国际，核电、绿电也可关注。

财报与三季报亮点

• 银企合作：渝农商行资产质量改善，贷款增长提速，维持“买入”评级。
• 新能源领军企业：钧达股份、隆基绿能净利润扭亏或超预期，增长亮点在技术升级和海外布局。
• 医药突破：奥浦迈、昊海高增长亮点在亚健康管理和终端加速放量，需关注相关合作推进。

政策导向

• 地方财政四季度增发国债用于重建与防灾，宽财政对基建链利好，重点推荐安控端，诸如东方雨虹、海螺水泥、中国交建一类。同时，耕地资金新规助推杀查种子、酿酒等产业，建议关注南宁糖业、雅克科技等。

市场动态与回顾

• 策略上指出指数反弹空间基于利率变化计算，维持中性观点，计息风格自上到下或有变，值得关注。
• 多虽然工作阶段反弹，且内外政策预期有所改善，但资金压力仍存，市场有共振性系统逻辑。

风险提示

• [收益]经济复苏不及预期、地缘冲突升级、过度政策空间（如地产、能耗）等可能引制度性变化。
• 投资建议仅基于当前情景推算，所含标的PE波动大，需持续监控财报、变化事件。

🟫注意：完整细节和数据可于研报原文参考，经验中建议关注释放顺序、量价节奏。