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Resumen del Documento: El Covid-19 en las economías emergentes

Core Content

El documento analiza el impacto del tercer brote de la pandemia de Covid-19 en las economías emergentes, destacando tanto los efectos inmediatos como las consecuencias a medio plazo. Se enfoca en la interacción entre la crisis sanitaria, la crisis financiera internacional y la reorganización estructural de la cadena de valor global.

Main Points and Key Information

1. Impacto Económico Inmediato

• Desaceleración económica: La tercera oleada del virus ha afectado significativamente a países emergentes como Turquía, Brasil, Rusia, India, Singapur y México.
• Reducción de la demanda: La pandemia ha generado una caída drástica en la demanda interna, especialmente en ventas minoristas y empleo, similar al impacto en China durante la primera oleada.
• Presiones deflacionarias: La caída de la demanda ha provocado una reducción de los precios al consumo, especialmente en América Latina y Europa.
• Crecimiento de la deuda: El FMI prevé que el mundo emergente entre en recesión en 2020 (-1%), peor que en 2008, y estima una necesidad de financiación bruta de 2,5 billones de dólares.

2. Crisis de Materias Primas y Dólar

• Caída de precios de materias primas: La crisis del petróleo, provocada por el conflicto entre OPEP, Arabia Saudita y Rusia, ha generado una caída del 60% en los precios, con efectos negativos en los ingresos de los países exportadores.
• Dependencia del dólar: Las economías emergentes, especialmente en América Latina, dependen fuertemente del dólar y enfrentan una escasez global de divisas, lo que aumenta su vulnerabilidad.
• Salidas masivas de capital: Se ha observado una venta masiva de activos en dólares y una repentina salida de inversiones extranjeras en deuda soberana local.

3. Medidas de Protección contra la Crisis Financiera Externa

• Reservas internacionales: Solo algunas economías emergentes, principalmente en Asia y Oriente Próximo, tienen reservas de divisas suficientes para afrontar la crisis.
• Seguros regionales: Mecanismos como el CMIM (Iniciativa Chiang Mai) ofrecen una línea de defensa, aunque no son suficientes para todos los países.
• Acceso a líneas de financiación: La Reserva Federal ha ampliado su apoyo a través de líneas de permuta financiera, aunque solo dos países emergentes (Brasil y México) están incluidos, con posibles ampliaciones.
• Rol del FMI: Aunque el FMI posee recursos limitados (800.000 millones de dólares), su participación en la reducción de la deuda de los países emergentes es crucial, especialmente en el marco del acuerdo del G20.

4. Consecuencias Estructurales a Mediano Plazo

• Reorganización de la cadena de valor global: La pandemia ha acelerado el proceso de deslocalización de la producción, reduciendo la dependencia de China.
• Desplazamiento de la producción: Países como Vietnam, India, Tailandia y Malasia podrían beneficiarse de la reubicación de la producción hacia regiones más cercanas, como Asean, México o Europa del Este.
• Impacto en movilidad: La reducción de la movilidad de personas ha afectado severamente a sectores como la aviación y la hostelería, especialmente en países emergentes que dependen del turismo.
• Confrontación estratégica entre EEUU y China: La pandemia ha intensificado la competencia entre ambos países, incluyendo la desconfianza en la OMS y la búsqueda de autonomía en la producción y la política.

Conclusiones

• Vulnerabilidad de las economías emergentes: Su dependencia de materias primas, del dólar y de la financiación externa las hace especialmente frágiles ante la crisis actual.
• Necesidad de apoyo internacional: El FMI y otros mecanismos de financiación son esenciales, pero requieren de una recapitalización urgente.
• Reestructuración económica: A medio plazo, se espera una reorganización de la cadena de valor global y un mayor enfoque en la producción local, lo que podría ofrecer oportunidades a algunos países emergentes.

Gráficos Clave

• Gráfico 1: Índice de Gestion de Compras (PMI) en países emergentes y China.
• Gráfico 2: Aumento de primas de riesgo respecto al dólar estadounidense.
• Gráfico 3: Deuda pública (% PIB) en economías emergentes.
• Gráfico 4: Deuda externa (% PIB) en economías emergentes.
• Gráfico 5: Dependencia de materias primas en exportaciones de América Latina.
• Gráfico 6: Movimiento de divisas respecto al dólar desde marzo.
• Gráfico 7 y 8: Flujos de cartera de no residentes a mercados emergentes.

Autor y Fuente

• Autor: Alicia Garcia Herrero, economista jefe de Natixis para Asia Pacífico e investigadora del think tank Bruegel.
• Fuente: News Clips, con gráficos elaborados por Adriana Exeni.