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冠通期货沪铜周报总结

核心内容概述

本周沪铜价格震荡偏弱，主要受到中东地缘局势紧张及美元走强的影响，压制铜价上涨。基本面方面，虽然铜矿资源短缺和再生铜替代性减弱对铜价形成支撑，但下游需求疲软及高位库存压力限制了铜价的上行空间。整体来看，铜价走势仍需关注中东局势发展、美元走势及终端需求变化。

主要观点

宏观环境影响

• 中东局势：地缘冲突持续刺激市场通胀预期，推高美元指数，压制铜价。
• 美联储政策：市场普遍预期年内仅降息一次，美元对铜价支撑乏力。
• 美元走势：若战争持续，美元可能继续走强，铜价偏弱；若局势缓解，美元回落可能带动铜价反弹。

供给端分析

• 铜精矿进口：2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%；1-2月累计进口493.4万吨，同比增加4.9%。
• 国内库存：铜精矿库存处于历年偏低水平，受海外资源紧张及战争影响发运困难，资源短缺托底铜价。
• 冶炼厂检修：山东工厂、和鼎铜业和河南中原黄金冶炼厂计划在3月至5月间进行定期检修，或缓解对铜精矿的需求。
• 加工费：中国铜冶炼厂采购联合体（CSPT）宣布2026年成员联合减产10%以上，且2026年铜精矿长单加工费实现历史性“归零”。

需求端分析

• 铜材端开工：铜线缆行业开工率回升，但精铜制杆企业开工率下降，终端需求表现不佳。
• 新能源汽车：2026年2月新能源汽车产销分别下降21.8%和14.2%，但出口增长1.1倍，占比达41.2%。
• 表观消费：截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比增长4.00%。

库存与价差结构

• LME铜库存：截至3月13日，LME铜库存周度增加27500吨至31.18万吨，同比偏高31.46%。
• COMEX铜库存：录得59.16万吨，环比下降1.05%，同比偏高538.09%。
• 铜价差结构：COMEX-LME铜价差收敛至-269.282美元/吨，COMEX失去铜虹吸效益，LME出现累库。

关键信息

现货市场

• 华东升贴水：截至3月16日，华东现货平均升贴水60元/吨，华南平均升水20元/吨。
• 下周预期：下周进口清关货源可能增多，现货预计转为贴水波动。

电网工程

• 发电装机容量：截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。
• 新能源发电：太阳能发电装机容量同比增长35.4%，风电增长22.9%。
• 发电设备利用：全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，同比下降312小时。

房地产与基建

• 房地产数据：2026年2月，全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅较上年全年收窄6.1个百分点。
• 住宅投资：1-2月住宅投资同比下降10.7%，降幅较上年全年收窄5.6个百分点。

汽车与新能源产业

• 汽车产销：2026年2月，我国汽车产销分别下降20.5%和15.2%。
• 新能源汽车：2026年2月新能源汽车产销分别下降21.8%和14.2%，但出口增长1.1倍。

结论与展望

本周铜价震荡偏弱，主要受地缘冲突及美元走强压制。尽管铜矿资源短缺支撑铜价，但下游需求疲软和高位库存压力限制了铜价的上涨空间。未来需重点关注中东局势是否缓解、美元走势及终端需求是否回暖。若局势持续紧张，铜价或维持偏弱格局；若局势缓和，铜价可能迎来反弹机会。

分析师介绍

• 姓名：王静
• 职位：冠通期货研究咨询部经理
• 背景：北京师范大学MBA，CFA二级，国家企业培训师、期货投资咨询师，拥有十年期货行业经验，擅长宏观经济、大宗商品及风险管理分析。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• 公司电话：010-85356618
• E-mail：wangjing@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 名称：冠通期货股份有限公司
• 资质：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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