基金产品介绍与分析系列六十三：核心资产配置价值提高，化工50ETF即将顺势而发-20210219-光大证券-23页_2mb

化工行业与化工50ETF分析总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业在2021年的景气度提升趋势，指出随着全球经济复苏和原油供需格局改善，化工行业迎来配置机会。同时，介绍了富国中证细分化工产业主题ETF（化工50ETF）的发行信息和投资价值，强调其作为跟踪中证细分化工产业主题指数的工具，能够一键布局50只化工行业优质标的。

主要观点

• 行业景气度提升：原油价格回升带动化工产品价格上涨，化工行业整体景气度改善，尤其是细分龙头受益显著。
• 全球供需格局改善：OPEC+主动减产与非OPEC+国家被动减产共同作用，使全球原油供需逐步恢复至疫情前水平。
• 国内化工行业趋势：民营炼化企业通过产业链一体化和高附加值产品布局，增强了竞争力；国内化工行业集中度提升，龙头企业市占率增加。
• 指数投资价值：中证细分化工产业主题指数覆盖行业龙头，估值水平高于中、大盘指数，年化收益和夏普比率表现优异，具备较强的投资吸引力。

关键信息

化工行业景气度上行

1. 原油价格与化工产品价格相关性强：原油价格的上升对化工产品价格形成重要支撑，化工行业景气度与原油价格走势高度相关。
2. 全球经济复苏推动PPI改善：2021年全球经济复苏预期强烈，PPI环比持续改善，化工行业有望受益。
3. 供需格局边际改善：2020Q3下游需求回暖，库存周期启动，化工行业景气度出现拐点。
4. 行业集中度提升：供给侧改革与环保政策推动行业洗牌，龙头企业的竞争力和市场份额持续增强。

中证细分化工产业主题指数

1. 行业分布：主要涵盖化学制品（56%）、化学纤维（16%）、化学原料（16%）等，覆盖中国化工行业主体龙头。
2. 市值分布：成份股集中度高，前十大权重股总市值较大，自由流通市值主要集中在100至500亿元之间。
3. 估值水平：截至2021年2月8日，PE为37.98倍，PB为4.55倍，估值水平明显高于上证50指数。
4. 业绩表现：年化收益和夏普比率仅次于创业板指，具备较好的风险收益特征。

化工50ETF产品分析

1. 产品基本信息：富国化工50ETF（代码516123）拟于2021年2月19日发行，跟踪中证细分化工产业主题指数。
2. 基金管理人与基金经理：富国基金是国内首批基金管理公司之一，曹璐迪为拟任基金经理，具备丰富的管理经验。
3. 投资价值：化工50ETF提供便捷的化工行业投资方式，适合关注行业主题的投资者。

风险提示

• 基金历史数据不预示未来表现。
• 指数未来业绩受市场波动影响。
• 投资行业主题基金需关注行业特有风险。

图表目录（摘要）

• 图1：原油价格与化工产品价格关联度较高
• 图2：化工景气指数（CAB）与原油价格走势
• 图3：申万石油化工相对收益与原油价格走势
• 图4：申万化学原料相对收益与原油价格走势
• 图5：申万化学制品相对收益与原油价格走势
• 图6：国际原油走势（美元/桶）
• 图7：布油与美元指数
• 图8：美国原油产量（万桶/天）
• 图9：美国新冠疫情确诊情况（万人）
• 图10：全球新冠疫情确诊情况（万人）
• 图11：美国石油需求情况（千桶/天）
• 图12：美国原油总库存情况（含战略库存）
• 图13：美国原油库存情况（不含战略库存）
• 图14：美国石油产品净进口和累库情况（千桶/天）
• 图15：2020年底恒力石化产业链结构（万吨）
• 图16：丙烯多种制备路径的成本变化
• 图17：乙烯多种制备路径的成本变化
• 图18：全球经济共振复苏（%）
• 图19：化学原料及化学制品企业数量不断减少
• 图20：上市公司资本开支超过全行业水平
• 图21：中国化工产品价格指数（CCPI）
• 图22：中证细分化工产业主题指数成份股数量占比饼图
• 图23：中证细分化工产业主题指数成份股自由流通市值占比饼图
• 图24：中证细分化工产业主题指数成份股的权重累积图（降序）
• 图25：中证细分化工产业主题指数成份股总市值分布（成份股数量占比）
• 图26：中证细分化工产业主题指数与部分宽基指数历史PE水平对比
• 图27：中证细分化工产业主题指数与部分宽基指数历史PB水平对比
• 图28：中证细分化工产业主题指数与主要宽基指及同类指数历史净值走势对比
• 图29：中证细分化工产业主题指数与主要宽基指及同类指数2020年以来净值走势对比
• 图30：不同市场阶段中证细分化工产业主题指数与其他指数年化收益对比
• 图31：不同市场阶段中证细分化工产业主题指数与其他指数年化波动对比
• 图32：不同市场阶段中证细分化工产业主题指数与其他指数最大回撤对比
• 图33：不同市场阶段中证细分化工产业主题指数与其他指数夏普比率对比
• 图34：富国基金各类型基金产品数量和规模对比图
• 图35：富国基金产品数量占比饼图

表格目录（摘要）

• 表1：OPEC+减产情况
• 表2：美国石油产品需求情况比较（万桶/天）
• 表3：美国石油商业库容情况（千桶/天）
• 表4：民营大炼化项目高盈利
• 表5：中证细分化工产业主题指数基本信息
• 表6：中证细分化工产业主题指数成份股概况
• 表7：中证细分化工产业主题指数前十大成份股一览
• 表8：中证细分化工产业主题指数与其他可比指数自其2015年以来表现对比
• 表9：富国中证细分化工产业主题ETF基本信息
• 表10：富国基金各类基金的数量与规模统计表

作者信息

• 分析师：秦波、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930514060003、S0930517050005
• 联系人：江涛

总结

化工行业在2021年有望迎来景气度提升，主要受益于全球经济复苏和原油供需格局改善。中证细分化工产业主题指数作为化工行业龙头的代表，其估值和业绩表现优于中、大盘指数，具备较强的吸引力。富国化工50ETF作为该指数的跟踪产品，提供了便捷的投资方式，适合关注化工行业长期发展的投资者。然而，投资该ETF需注意行业特有风险，以及市场波动对指数的影响。