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油脂市场分析报告：2023-11-28

报告摘要
分析师：王明伟 从业资格:F0283029 投资咨询号：Z0010442
核心观点
油脂价格震荡反弹，当前处于消费淡季，基本面中性偏宽松，建议高抛低吸。

基本面分析

全球供应偏紧

• 美豆库销比维持4%-5%低位，供应紧张，USDA产量预期偏高，关注巴西天气。
• 马棕产量激增但因出口超预期，库存增幅减缓，01合约需关注其是否转降库存。

国内基本面

• 豆油、棕榈油、菜籽油库存环比小幅回升，但升水期货，进口库存稳定，整体库存压力持续。
• 消费淡季需求一般，进口大豆库存风险上升，总库存累积构成压力。

操作建议

高抛低吸策略

• 豆油Y2401：8100-8300
• 棕榈油P2401：7300-7500
• 菜籽油OI2401：8400-8600

市场风险点

1. 宏观风险：宏观经济偏弱利空油脂需求。
2. 天气因素：南美厄尔尼诺天气可能加剧供应宽松。
3. 黑海局势：若俄罗斯海运恢复，油脂供应风险改善；南方天气影响仍关注。

当前主要逻辑

全球油脂基本面逐步宽松，供应端变化主导短期波动（南美天气、减产执行情况），需求偏弱，震荡行情为主。