能源化工行业：长丝企业延续涨价，美国乙烷价格持续下滑-240707-东吴证券-46页_2mb

证券研究报告分析总结：长丝企业延续涨价 美国乙烷价格持续下滑

报告跟踪石油化工、基础化工等行业的动态，以下为关键分析内容：

一、行业动态分析

1. 石油化工板块

   • 大炼化指数：民营大炼化公司市场表现受油价波动影响显著。
   • 聚酯板块：聚酯产品（如涤纶长丝）价格延续上涨趋势，涤纶长丝产销率、织机开工率较高，部分品种如POY、FDY、DTY利润水平回暖。
   • 炼油板块：国内外成品油价格及价差分化明显，国内汽油、柴油价格随原油波动，航煤价差变化较大；美国乙烷价格持续下滑，对炼油利润产生明显影响。
   • 化工品板块：LLDPE、PP、苯乙烯、丙烯腈等化工产品价格波动明显，其中EVA光伏料因市场需求旺盛价格支撑较强，其他品种如醋酸、DMF则受累于成本压力。

2. 基础化工板块

   • 聚氨酯板块（聚酯产业链延伸）：纯MDI、TDI、聚合MDI价格维持高位，利润空间改善，欧洲地缘政治因素影响装置开工率。
   • 油气烯烃板块：国际乙烯供应收紧，乙烷裂解利润空间扩大，美国乙烷价格连降推高中国进口利润。
   • 煤化工板块：焦炭价格维持高位，合成氨、甲醇利润同比下降，受制于产能过剩和成本压力。

二、关键数据与观点

1. 长丝企业延续涨价是由于终端需求回暖及原料价格上涨传导，涤纶长丝库存天数减少、产销率改善，利润回升。
2. 美国乙烷价格不断下滑导致其对中国出口利润扩大，压制中国下游乙烷裂解利润。
3. 成品油市场呈现地区分化，美国成品油价差优于国内，尤其是航煤出口利润较高。
4. 化工品中，光伏产业链带动EVA光伏料价格上涨，汽油、柴油终端价差受国际价格影响显著。
5. 煤化工利润继续承压，焦煤焦炭价格高位运行，但行业前期部分调整已兑现部分风险。

三、总体研判

报告认为，在需求端仍有韧性、供给端新增产能有限基础上，行业仍然具备结构性机会。重点关注聚酯、EVA、光伏产业链、美国乙烷出口、炼化利润分化等方向，但需警惕下游需求拐点下行风险及煤化工产能继续扩张的压制。

数据来源：Wind、百川盈孚、Bloomberg，研究机构：东吴证券