20160228-华泰证券-非银行金融深度研究：金融改革系列报告16年第一卷：稳稳当当赚收益，仔仔细细算新股_21页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份2016年金融行业研究报告，重点分析了2015年新股申购情况及2016年新股投资策略。核心观点是“金融蓝筹+两融杠杆+打新”组合是中等风险偏好的投资者的最佳选择，具有较高的收益和较低的风险。

主要观点

• 市场预期与实际收益差异：市场普遍认为新股收益低且波动大，但通过详细测算发现，2015年新股总收益率达12%，其中网上收益率为15.43%，网下收益率为5.08%。
• 2016年新股发行趋势：尽管市场预期新股发行资金会增加，但实际资金并未明显上升，网上部分冻结资金约1万亿，网下部分约3千到1万亿。2016年预计发行新股200-350只，募资规模1500-3000亿元。
• 打新收益测算：2015年打新收益率平均为12%。2016年在不同情景下，打新收益率预计在7.5%-25%之间。
• 金融蓝筹股的优势：金融蓝筹股波动性小，抗跌性强，股息收益率稳定，是打新市值担保的较优选择。2015年上市银行的股息收益率平均为3.33%，其中五大行平均为4.63%。
• 两融杠杆提升收益：通过融资融券（两融）杠杆，可以提升打新收益。在市场稳定的情况下，杠杆策略预计可实现年化25%的收益。
• 风险与收益对比：股票投资门槛最低，流动性最高，收益潜力最大；信托投资门槛高，流动性差，收益较低；银行理财投资门槛中等，流动性次之，收益较低。金融蓝筹+两融+打新策略在风险和收益方面表现最优。

关键信息

2015年新股发行情况

• 总发行数量：220只
• 总发行量：151.74亿股
• 总募资规模：1578亿元
• 总收益：3854亿元
• 平均总收益率：12%
• 网上收益率：15.43%
• 网下收益率：5.08%
• 中签率：网上平均中签率0.45%，网下平均中签率0.17%

2016年新股投资策略

• 市值配售机制：取消资金冻结，投资者只需持有市值即可参与申购。
• 发行市盈率：2016年将继续维持不超过23倍的低价发行原则。
• 打新收益预期：在不同情景下，2016年打新收益率预计在7.5%-25%之间。
• “金融蓝筹+两融杠杆+打新”策略：
  • 总收益率：预计在9.24%-25%之间
  • 风险控制：金融蓝筹股抗跌性强，适合作为担保品
  • 杠杆效应：融资杠杆率0.59，提升市值，提高中签率

投资策略对比

附录

• 2015年第一批新股发行概览：展示了具体新股的发行情况，包括发行价格、冻结资金、中签率等。
• 2015年第二批新股发行概览：同上，展示了第二批新股的详细数据。

图表目录

• 图1：2015年IPO家数及募资规模
• 图2：2015年各批次冻结资金规模
• 图3：2015年各批次中签率走势
• 图4：2015年11批新股发行冻结资金和收益率
• 图5：220只新股涨幅50%以上新股涨幅在100-300%的区间
• 图6：上证综指的不同涨幅对应的各家银行的涨幅变化
• 图7：2011到2015年上市银行的股息收益率
• 图8：2015/12/22~2016/1/28，上证综指下跌27.28%，银行指数下跌16.77%
• 图9：不同大盘涨幅对应的组合收益率
• 图10：不同大盘涨幅对应的超额收益率

风险提示

• 市场系统性风险
• 极端情况发生

结论

“金融蓝筹+两融杠杆+打新”策略在2016年具有较高的收益潜力和较低的风险，适合中等风险偏好的投资者。该策略在市场稳定时表现优异，同时具备良好的抗跌性和流动性，是当前资本市场的优质投资选择。