医药生物行业：辉瑞、强生、诺华、罗氏和默沙东2019财报全解析，剥离或并购、只为聚焦创新药业务，重磅产品快速放量中泰证券-25页_1mb

2019年全球头部药企发展总结

核心内容

2019年是全球医药行业重要的变革年，辉瑞、强生、诺华、罗氏和默沙东等海外头部制药企业均在这一年进行了业务结构调整，以更专注于创新药领域。整体来看，这些企业通过剥离仿制药、消费者健康等业务，推动了创新药业务的快速发展，同时积极拓展中国市场，受益于政策利好和市场增长。

主要观点

1. 业务架构调整

• 辉瑞：剥离消费品保健和仿制药业务，与GSK合并消费品保健业务，与Mylan合并仿制药业务，成立Viatris公司，专注创新药研发。
• 强生：制药业务增长显著，肿瘤和自身免疫疾病药物成为增长引擎；医疗器械和消费者保健业务表现一般。
• 诺华：出售OTC业务和眼科Alcon，专注于创新药业务，推动中国区销售增长。
• 罗氏：制药和诊断业务均衡发展，四款新产品推动全球增长，中国市场表现强劲。
• 默沙东：计划分拆业务，聚焦肿瘤和创新药领域，Keytruda成为全球首个突破百亿美元的抗癌药。

2. 创新药表现亮眼

• 辉瑞：生物制药业务收入增长5%，Ibrance、Eliquis、Xeljanz等多款药物销售额超10亿美元。
• 强生：11款药物销售额超10亿美元，自身免疫疾病药物和肿瘤药物增长显著。
• 诺华：创新药业务收入增长8.09%，15款产品销售额超10亿美元，包括Cosentyx、Entresto等。
• 罗氏：四款新产品成为增长引擎，如Ocrevus、Tecentriq、Hemlibra等。
• 默沙东：Keytruda销售额突破110亿美元，成为全球畅销抗癌药。

3. 中国市场增长迅速

• 中国区销售增速普遍高于欧美，受益于药品审评审批政策、带量采购和医保调整。
• 诺华、罗氏等公司在中国区的销售增长显著，诺华计划在未来5年推动50个药物/适应症在中国上市。

关键信息

财务表现

• 辉瑞：2019年收入517.5亿美元，同比下降3.54%；净利润162.7亿美元，同比增长45.91%。
• 强生：2019年收入820.6亿美元，同比增长0.59%；净利润151.2亿美元，同比下降1.16%。
• 诺华：2019年收入474.45亿美元，同比增长6.02%；净利润71.5亿美元，同比下降44.16%。
• 罗氏：2019年收入614.7亿美元，同比增长6.43%；净利润141.1亿美元，同比增长27.82%。
• 默沙东：2019年收入468.4亿美元，同比增长10.75%；净利润98.4亿美元，同比增长58.25%。

研发投入与产品管线

• 辉瑞：研发投入86.5亿美元，占收入16.7%；多款在研产品有望在2020年取得临床数据。
• 强生：研发进展较少，仅一款产品获得FDA批准；未来计划推出BCMACART和Sirukumab。
• 诺华：研发管线丰富，2022年预计有80项创新药/新适应症申报；Inclisiran等产品已获批。
• 罗氏：研发实力领先，持续进行产品和技术迭代；Ocrevus等产品表现突出。
• 默沙东：围绕Keytruda进行新适应症开发，并购扩张在研管线。

风险提示

• 药品研发失败的风险
• 药品降价风险
• 政策扰动风险

总结

2019年，全球头部药企通过业务结构调整，集中资源发展创新药领域，取得显著进展。中国市场的快速增长为这些企业提供了重要机遇，尤其是在药品审评审批和医保政策的支持下。尽管部分企业面临净利润下降和专利到期等挑战，但整体来看，创新药业务依然是推动增长的核心动力。未来，这些企业将继续加大研发投入，拓展市场，尤其是中国市场，预计将在2020年及以后迎来更多新药上市和适应症扩展。