20251205-交银国际证券-汽车行业2026年展望_穿越周期的新动能-智驾商用_储能共振与机器人量产_50页_2mb

行业观点
交银国际预测2026年汽车行业将在高位整固和结构性跃迁中前行，重点关注乘用车、重卡、智能驾驶、人形机器人、储能锂电等领域的核心驱动力及企业机会。

1. 乘用车

• 2026年展望：销量微增至2445万辆（同比+0.3%），新能源渗透率突破60%，自主品牌凭借电动化与智能化优势主导增长。
• 出口：海外总销量（含本土化制造）预计750-800万辆，推荐比亚迪（H/买入）、吉利（H/买入）、小鹏（H/买入）及零部件供应商禾赛（H/买入）。
• 政策：购置税优惠退坡后，出口及高阶智能驾驶下沉将填补需求缺口。

2. 重卡

• 2026年展望：销量约110万辆（同比+5%），新能源渗透率升至35%；天然气重卡稳健，新能源重卡增长75-100%。
• 企业推荐：中国重汽（H/买入）（出口优势+高股息）、潍柴动力（H/买入）（数据中心、发动机国产替代）。

3. 智能驾驶

• 2026年L3商用元年：高速NOA渗透率显著提升，推荐华为生态车企（如赛力斯/问界、江
  _## 中国车企出海转本土制造应对贸易壁垒

06小鹏汽车(9868HK)买入 77.48 134.69 63.7% • 代表比亚迪(1211HK)、小鹏汽车(9868H09小鹏汽车(HK)买入 76.20 134.69 -74.7% lK)、宁德时代(300750CH)、国轩高科(0020746K)、赣锋锂业(01772HK)/买入、天齐锂业(002466SZ)/买入、晶科能源(1822HK)/中性 等龙头企业，在探头云服务、运输2-69)、雅迪控股(1585HK)、九号公司(68890099)等 # 轻松下载交银报告 扫描二维码

技术路线选择“液相法”合成工艺，该路线相比固相法在产品一致性控制与规模化降本上具备显著优势，蓝点触控 强调关注格力电器与盾安环境的合作，其跨品牌通用性有助于提升市场普及率，作我国内地应#### 关键节点回顾
国轩高科国内基地设备动能，不断提升自研+产能控制+海外渠道布局能力，凸显全球化降本优势，合计约占全球市场的69.75%，稳居全球第一； *国产搭载量1500台，显示其在低成本具身平台领域的领先地位，如续航能力、平稳性等 *本届董事会明确提出加大海外市场布局，未来形成“中-荷-西”三大生产供应网络枢纽，贴近I客户 需求，降低库存#### 核心驱动因素深化分析
出行场景渗透，是关键技术之一，致力于打造覆盖硬件、算法、软件的完整生态链，形成人才、技术、资本等要素的“纽结点”，规避单一依赖 74% 政策推动形成“中-荷-西”海外研发中心与生产线合作模式，提升本地化制造能力 云栖小镇项目进展顺利，国产化核心零部件适配率超90%，有力支撑未来产能快速爬坡 的基于液相法的高一致性产品，合理利用库存，着眼未来

4. 智能驾驶生态

• 囯产车厂布局：
  小鹏汽车（XPENG）计划2026年底IRON量产，FSD技术迁移共613个功能，覆盖高速、城市地图；上海牌车智驾项目获路测许可，新能源车对传统燃油车的替代趋势加速；法规推进方面，工信部等机构明确提出“有条件批准L3级车型生产准入”，助力高阶商业闭环。

5. 储能与锂电

• 2026年出货量预测：锂电池总需求2314GWh（同比+22%），储能增速40%；中上游盈利修复，但需防范成本压力传导失败。
• 固态电池：2027年小批量量产，硫化物电解质成为核心路线，推荐宁德时代（买入）、国轩高科（买入）。
• 风险因素：美国关税可能加剧及电池出口新增产能密集投产涉及外资企业间竞争加剧，四点风险需要持续关注。

估值摘要

• 估值（截至2025年12月5日）：

  公司名称	代码	评级	目标价	现有股价	潜在涨幅	评级发布日期	子行业
  小鹏汽车	9878HK	买入	244 HK5 香港 • 问题：

总结结构

1. 乘用车：高位整固，新能源渗透率突破60%，出口扩张+本土化；
2. 重卡：政策利好延续，出口+新能源并举；
3. 智能驾驶：L3商用元年，头部车企与零部件供应商体现竞争力；
4. 储能与锂电：需求结构变迁，盈利修复关键在成本控制；
5. 人形机器人：技术突破商业化迈进展开，增长潜力大但技术门槛高。

注：因内容较长，总结时力求提炼核心观点。