20230818-东吴证券国际经纪-银河娱乐-00027.HK-2023年二季报点评_澳门银河中场博收已超疫情前；恢复派息充分彰显公司发展信心_4页_722kb

银河娱乐公司2023年第二季度业绩总结

性能回顾

银河娱乐（0027HK）在2023年第二季度公布业绩，总收益为867亿港元，环比增长228%，略低于分析师预期。经调整EBITDA为247亿港元，环比增长297%，恢复至疫情前水平的575%。EBITDA利润率环比上升18个百分点至28.6%，但较2019年仍有差距。

• 贵宾业务恢复慢，拖累整体博收，恢复率仅为127%，与行业平均水平有差距。
• 中场业务已超过疫情前水平（恢复855%），带动市占率提升至167%。
• 非博彩业务（如客房和餐饮）恢复亮眼，入住率维持高位，零售业务因演唱会等因素增长。

未来展望

公司计划在3Q23加速贵宾业务恢复，新贵宾厅和高额投注区即将开业。澳门银河三期安达仕酒店预计9月开幕，有望受益于十一黄金周客流高峰。非博彩业务预计继续增长。

财务预测

东吴证券维持“买入”评级，但下调2023-2025年营业收入和经调整EBITDA预测。当前股价对应EV/经调整物业EBITDA倍数为17倍，目标价为65.1港元。

风险提示

主要风险包括澳门旅游业复苏不及预期、内地政策收紧，以及其他博彩市场分流。