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国务院政策与市场动态总结

核心内容

2016年国务院批转发改委《关于2016年深化经济体制改革重点工作意见》，提出多项金融改革举措，旨在促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。同时，市场面临资金面紧张，与以往不同，MPA考核成为主因。此外，A股纳入MSCI新兴市场指数的前景仍存不确定性，部分互联网金融平台出现兑付危机，引发市场震荡。投资者结构也在发生变化，一般法人持股比例显著上升，保险公司逐渐超越公募基金成为主要机构投资者。

主要观点

1. 国务院推动金融改革

• 深化国企改革：在电力、石油、天然气等领域开展混合所有制改革试点，推动市场化定价机制。
• 发展民营银行：扩大民间资本进入银行业，支持民营银行发展。
• 完善利率与汇率机制：加快建设市场化利率形成和调控机制，健全国债收益率曲线，推动人民币汇率市场化形成机制。
• 推进资本市场法治化：加强股票、债券市场改革与法治化建设，提高直接融资比重。
• 控制广义货币供应：通过MPA考核体系，实现对广义信贷规模的监管，央行从仅控制基础货币转变为控制总的广义货币供应。

2. 资金面紧张与MPA考核相关

• 资金面紧俏：3月资金价格持续上行，上交所一天期国债回购利率（GC001）一度飙升至12.6%。
• MPA考核影响：首次MPA考核造成广义信贷规模管理，导致非银金融机构资金紧张，而银行间资金状况相对稳定。
• 流动性政策转向：央行在季末未足额对冲到期量，货币政策或已从总体宽松转向边际趋紧，主要担忧为通胀压力。

3. A股纳入MSCI新兴市场指数前景不明

• MSCI决定将在6月公布：目前仍在审核名单中，是否纳入取决于监管层能否控制大范围停牌、解决资本流动限制及反竞争性措施。
• 外资预期：若纳入，可能带来近万亿资金流入，但当前分析师普遍不乐观，认为监管层不会轻易推进改革。
• QFII改革进展：中国外管局放宽QFII投资额度及锁定期，MSCI对此表示欢迎。

4. 互联网金融平台兑付危机

• 金鹿财行陷入兑付危机：因“影视宝”产品资金链问题，导致投资者维权，相关上市公司股价暴跌。
• 快鹿集团影响：作为金鹿财行的战略合作伙伴，快鹿集团的官网无法访问，引发市场对旗下金融平台的担忧。

5. 投资者结构变化

• 个人投资者占比高但市值下降：个人账户数占比超90%，但持股市值占比下降。
• 一般法人占比上升：主要源于股权分置改革后限售股解禁，持股市值占比从21.22%升至49.84%。
• 保险公司崛起：从2009年的4.08%上升至2015年第三季度的41.38%，成为主要机构投资者。

关键信息

政策层面

• MPA考核首次实施，将对广义信贷规模进行严格管理，影响货币供应量。
• 人民币资本项目可兑换将稳步推进，推动金融市场双向开放。
• 支持基础设施资产证券化及不良资产证券化试点，鼓励融资方式多元化。

市场层面

• 资金面紧张与MPA考核、季末效应及信贷投放加速有关。
• A股纳入MSCI指数仍面临诸多挑战，包括监管政策、市场开放及流动性风险。
• 金鹿财行兑付问题引发市场对互联网金融平台的风险担忧。

投资者结构

• 个人投资者占账户数优势，但持股市值占比下降。
• 一般法人持股比例显著上升，成为市场重要力量。
• 保险公司成为机构投资者中占比最高的一类，超越公募基金。

结论

2016年金融改革与市场调控政策密集出台，反映出监管层对金融风险防控及资本市场健康发展高度关注。资金面紧张与MPA考核密切相关，标志着央行对货币供应的控制更加严格。A股纳入MSCI指数的前景仍不明朗，需进一步解决监管与市场开放问题。投资者结构的转变，尤其是机构投资者中保险公司的崛起，预示着市场投资主体的多元化发展。