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合成橡胶：估值偏低格局下有所反弹

核心内容

2025年3月12日，合成橡胶市场在基本面相对稳定的背景下，出现了估值偏低格局下的阶段性反弹。整体来看，合成橡胶价格在期货与现货市场中均表现出一定的波动，但整体趋势强度为0，表明市场处于中性状态。

基本面跟踪

期货市场数据

现货市场价格

• 顺丁价格：

  • 华北顺丁(民营)：13,450元/吨（0变动）
  • 华东顺丁(民营)：13,600元/吨（+50元/吨）
  • 华南顺丁(民营)：13,650元/吨（+50元/吨）
  • 山东顺丁市场价(交割品)：13,650元/吨（-100元/吨）

• 丁苯价格：

  • 齐鲁丁苯(型号1502)：13,950元/吨（-200元/吨）
  • 齐鲁丁苯(型号1712)：12,050元/吨（-250元/吨）

• 丁二烯价格：

  • 江苏主流价：10,900元/吨（+50元/吨）
  • 山东主流价：11,050元/吨（+100元/吨）

基本面指标

• 顺丁开工率：72.2629%（环比下降0.52%）
• 顺丁理论完全成本：13933元/吨（无变化）
• 顺丁利润：-533元/吨（无变化）

主要观点

1. 短期走势：顺丁橡胶价格在估值偏低的情况下出现反弹，主要由于库存下降及丁二烯价格波动。
2. 估值区间：顺丁橡胶的静态估值区间为13000-13900元/吨，动态估值区间预计在13000-13100元/吨附近。
3. 套利空间：BR2404合约升水山东地区市场价约100元/吨，存在持现货抛盘面的无风险套利机会。
4. 成本支撑：丁二烯价格对顺丁橡胶形成成本支撑，预计下方理论估值底部在13000元/吨附近。
5. 中期关注：需关注顺丁橡胶替代需求增加的量级，以及库存和表需数据的进一步变化。

关键信息

• 库存情况：截至2025年3月5日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量为3.24万吨，环比下降6.43%。
• 趋势强度：合成橡胶趋势强度为0，市场处于中性状态。
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行业新闻摘要

1. 库存下降：样本企业库存量下降，反映市场供需关系有所改善。
2. 价差走缩：NR-BR价差走缩，显示天然橡胶与顺丁橡胶价格趋于一致。
3. 成本与利润：顺丁橡胶的理论完全成本约为14000元/吨，实际成本因工厂差异存在波动，最低成本约在13000元/吨附近。

总结

合成橡胶市场在当前估值偏低的格局下，出现了一定的反弹。短期来看，市场受到库存下降及丁二烯价格波动的影响，价格震荡上行。中期则需关注替代需求增加及库存变化，以判断未来价格走势。整体而言，市场处于中性状态，投资者应谨慎操作，结合自身风险承受能力做出决策。