20230417-新湖期货-海外经济下滑压力下_铜价上涨空间有限_5页_1mb

铜市场周度分析报告

一、市场波动原因

本周铜价先扬后抑。

• 涨势驱动：美国通胀超预期回落，降低了市场对美联储5月加息的预期，提振铜价。
• 跌势驱动：周五美国4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至46%（前值36%）及零售销售超预期放缓，引发对美国经济下滑的担忧，打压铜价。

二、基本面变化

1. 国内消费端：
   • 国内经济持续修复，新能源领域表现较强。
   • 精铜杆行业开工率自3月下旬起持续下滑（SMM数据显示上周周度开工率65.06%，环比下滑逾3个百分点），终端消费低迷（线缆、漆包线需求下滑），下游补货放缓，企业面临库存压力，部分已开始减产。
   • 废铜对精铜形成一定竞争：高铜价使得废铜具备价格优势，抑制部分精铜消费。
2. 供应端：
   • 精铜产量：本周国内电解铜产量2320万吨，环比小幅减少，检修较少，产量影响不大。
   • 废铜供应：Mysteel调查显示，本周精废价差回升至2350元/吨。废铜市场成交环比大幅增加（增幅161.2%），市场交投活跃度提升。
3. 库存：
   • 国内上期所铜库存下降6278吨至14.9万吨。
   • 全球LME、COMEX铜库存亦有变化（LME下降，COMEX上升），但去库速率放缓。

三、宏观与行业动态

1. 宏观预期：欧美经济下滑预期持续发酵，压制铜价上涨空间。
2. 锌铝产业链：未详细涉及铜矿、TC等，但提及相关经济数据。

四、行情展望

• 短期：市场主要交易通胀、利率预期及美国经济数据变化，铜价呈现高位宽幅震荡态势。
• 中期：国内实际需求增长是关键支撑，但欧美经济放缓构成压力，抑制铜价持续大幅上涨。
• 下方支撑：国内经济修复和新能源消费表现尚可，为铜价提供支撑。
• 上方空间：受限于宏观风险和需求偏弱。