20251230-中辉期货-中辉农产品观点_8页_1mb

品种市场分析总结

豆粕

• 核心观点：短线反弹
• 主要逻辑：
  • 中美豆采购开启，但美豆出口数据不佳，利空美盘市场情绪。
  • 国内大豆库存环比大幅下降，但豆粕库存环比增加且同比偏高。
  • 一季度进口预估同比下降，叠加美豆进口成本抬升，现货价格抗跌。
  • 阿根廷降雨低于正常水平，存在升水支持。
  • 豆粕反弹后震荡整理，可关注调整后逢低短多机会。
  • 美豆尚未企稳前将限制豆粕表现，需关注美豆出口数据及南美天气情况。

菜粕

• 核心观点：短线反弹
• 主要逻辑：
  • 沿海油厂菜籽零库存，零压榨，低进口，仓单库存压力减轻。
  • 全球丰产、进口多元化及消费淡季弱化看多预期。
  • 菜粕短期跟随豆粕趋势，表现出一定的抗跌性。
  • 关注澳籽压榨和进口政策、中加贸易后续进展。

棕榈油

• 核心观点：止跌反弹
• 主要逻辑：
  • 马棕榈油出口数据环比增加，产量环比调减，12月存在去库预期。
  • 印尼政策对2026年生柴分配数额基本持平于2025年，市场看多情绪降温。
  • 近日持续反弹，存在整理要求。
  • 建议看多逢低参与，但需注意12月库存去库结论确定前控制仓位。

豆油

• 核心观点：止跌反弹
• 主要逻辑：
  • 国内豆油库存环比下降，但仍高于五年同期。
  • 大豆抛储结束，国内食用油检查改善供应环境。
  • 一季度大豆进口低于预期，国内环境逐步向好。
  • 美豆尚未止跌，需关注出口数据及棕榈油企稳带动机会。

菜油

• 核心观点：止跌反弹
• 主要逻辑：
  • 澳籽进口商业化预期、全球菜籽及加籽丰产，进口多元化。
  • 加拿大对中加贸易的积极表态增加市场不确定性。
  • 国内短期供应偏紧，叠加食用油检查利多菜油。
  • 建议关注逢低看多机会，关注澳籽进口政策及中加贸易进展。

棉花

• 核心观点：震荡偏强
• 主要逻辑：
  • 印度关税减免窗口期临近尾声，或削弱美棉出口需求。
  • 中美价差走扩后中方签约显著提升，多空交织下ICE市场预期底部震荡。
  • 国内新棉加工基本完成，销售进度偏快，下游需求有韧性。
  • 需警惕纺企利润转差及内外棉高价差带来的外部供给流入影响。
  • 操作上建议关注回调多单介入机会。

红枣

• 核心观点：短线反弹
• 主要逻辑：
  • 收购尾声，现货价格翘尾行情回落。
  • 新作上市高峰与消费旺季到来，盘面波动增加。
  • 高库存去化偏慢，对枣价反弹施压。
  • 供需宽松格局下建议大方向维持偏空态度。
  • 降温旺季背景下，建议关注短线反弹机会。

生猪

• 核心观点：短线反弹
• 主要逻辑：
  • 雨雪天气及二育入场带动现货反弹。
  • 供应端压力后移至1-2月，需求端因备货行情回落导致屠宰下降。
  • 供需双压力阶段性缓和，有利于短期行情反弹。
  • 01合约受交割逻辑压制，估值深跌空间有限。
  • 03合约关注反弹后的安全区间，中期继续关注反弹沽空机会。
  • 09、11合约处于短期数据真空期，建议观望为主。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优。
• 颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议或收益承诺。
• 投资者须独立判断并承担风险。

免责声明

• 本报告由中辉期货研发中心编制。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，期货投资风险由实际操作者承担。
• 报告观点不代表中辉期货立场，不承担因使用本报告而引起的损失责任。
• 报告版权属中辉期货，未经许可不得翻版、复制和发布。
• 请谨慎投资，期货有风险。