20190818-财通证券-医药生物漫谈第九十二期：一系列“好事”将压制一系列“坏事”主导成长股向上_10页_635kb

医药生物行业分析总结（第九十二期）

核心内容概述

本期医药生物行业分析指出，一系列“好事”将压制“坏事”，推动成长股向上发展。主要围绕仿制药带量采购全面铺开、全球货币宽松周期到来对科技成长股的利好、以及行业内的主要事件点评展开。

主要观点

1. 仿制药血拼时代到来

• 带量采购全面铺开：随着“4+7”试点结束，25个品种将扩展至全国，不再独家中选，而是遴选3家左右，形成良性竞争。
• 行业转型迫在眉睫：仿制药进入微利时代，企业需加快通过一致性评价以适应政策变化，提升质量与成本控制能力。
• 印度药企进入中国市场：印度仿制药企业如阿拉宾度、太阳、Natco、Cipla等正积极布局中国市场，复星医药等公司已通过收购等方式引入印度和外资仿制药资源。
• 优质企业加速布局：尽管年初部分企业对一致性评价持悲观态度，但真正优质企业正快马加鞭推进相关工作，提升竞争力。

2. 全球货币宽松周期利好科技成长股

• 降息通道开启：全球范围内降息政策逐步实施，中国LPR政策有助于降低融资成本，特别是对中小企业。
• 资金流向股市：实际利率下行将引导更多资金进入股市，推动核心资产类股票上涨。
• 医药股表现亮眼：本周医药生物板块涨幅居前，创新药、血制品、CXO等子行业表现突出。
• 重点推荐标的：东诚药业、金城医药、华大基因、欧普康视、康弘药业等公司受到关注。

关键信息

本周市场回顾

• 行业整体表现：医药生物行业涨幅4.58%，在28个子行业中排名第二。
• 子行业表现：化学原料药、医疗服务、生物制品、中药、医疗器械等子行业均实现上涨。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：西藏药业（+32.35%）、九洲药业（+26.24%）、通化金马（+25.23%）等表现突出。
  • 跌幅前十：亚太药业（-23.05%）、溢多利（-3.42%）、吉药控股（-3.36%）等表现不佳。

行业估值变化

• 医药生物板块估值：上周估值为30.5221，低于2010年至今均值37.25，相对沪深300估值溢价率为166.22%。

重点公司投资评级

重要报告摘要

3.1 金域医学

• 业绩超预期：半年报营收25.43亿（+20.26%），净利润1.72亿（+78.92%）。
• 毛利率提升：毛利率39.8%，较去年同期提升。
• 规模效应显著：作为行业龙头，具备成本控制优势。
• 盈利预测：2019-2021年EPS分别为0.79、1.00、1.26元，对应PE为58.0、45.5、36.4倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：外包服务降价。

3.2 昭衍新药

• 业绩超预期：半年报营收2.0亿（+48.6%），净利润4014万元（+78.9%）。
• 订单与产能增长：在手订单增长17.6%，新签合同额增长21%，产能释放明显。
• 国际化拓展：与美国CRO公司达成收购意向，销售费用率上升。
• 盈利预测：2019-2021年EPS为1.03/1.45/2.07元，对应PE为58.0/41.4/28.9倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：大型CRO进入竞争加剧。

3.3 长春高新

• 业绩符合预期：2019年半年报营收33.92亿（+23.36%），净利润7.27亿（+32.60%）。
• 生长激素市场前景广阔：国内市场渗透率仅3.7%，预计2020年市场规模达150亿元，仍有3倍成长空间。
• 盈利预测：2019-2021年EPS分别为7.67/9.49/11.79元，2020年并表后EPS为11.04元，对应PE为30倍，目标价386.4元，维持“买入”评级。
• 风险提示：金赛药业业绩增速低于预期。

周新闻资讯

• 陕西医保局拟启动高值医用耗材集中带量采购：旨在降耗材价格，推动跨区域联合采购。
• 国家卫健委确定118个城市医联体建设试点城市：加强城市医疗联合体建设。
• 国家医保局将建立耗材一致性评价机构：耗材一致性评价即将启动。
• 黑龙江出台重点监控药品目录调整通知：加强对合理用药的监管。

风险提示

• 带量采购风险：可能导致行业短期波动，影响企业利润。
• 宏观不确定性风险：经济环境变化可能对股市造成波动。

投资评级说明

• 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。

• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%-15%之间。

• 中性：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。

• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

• 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：预计行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
  • 减持：预计行业整体回报低于市场-5%以下。

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