国旅联合（600358）证券研究报告总结
核心内容
本报告分析了国旅联合（600358）在体育产业布局中的战略举措，特别是其通过收购盈博讯彩，切入互联网彩票、足球社区与体育自媒体三大领域，打造完整的体育生态链。报告认为，国旅联合作为A股体育产业中的稀缺标的，具有较大的成长潜力，并建议投资者买入。
主要观点
- 战略收购：公司全资子公司国旅体育通过股权转让及增资方式，持有盈博讯彩51%的股权，交易对价为1.5亿元。
- 业务模式：盈博讯彩业务涵盖互联网彩票大数据服务、体育自媒体及聊球吧APP，三者形成完整的生态链。
- 业绩承诺：盈博讯彩未来四年收入承诺分别为2,890万元、8,052万元、14,790万元、22,610万元，净利润分别为912万元、2,539万元、4,563万元、6,206万元。
- 行业前景：互联网彩票行业虽受政策影响暂停，但具备快速增长潜力，未来有望恢复并扩大市场份额。
- 体育产业布局：公司通过多种方式布局体育产业，包括合作赛事运营、拓展泰拳产业、设立体育产业基金等。
- 投资建议：国旅联合当前市值99.91亿元，与道博股份定增后的市值相比，具备较高的成长空间，建议买入。
关键信息
公司财务数据
| 指标 |
2014年 |
2015E |
2016E |
2017E |
| 营业收入（百万元） |
89 |
120 |
320 |
430 |
| 净利润（百万元） |
66 |
20 |
117 |
138 |
| 毛利率（%） |
83.00% |
85.30% |
85.00% |
85.00% |
| 净利润率（%） |
-187.30% |
16.67% |
36.56% |
32.09% |
| 净资产收益率（%） |
-56.70% |
6.10% |
20.90% |
20.40% |
| 每股收益（元） |
-0.29 |
0.04 |
0.27 |
0.32 |
| 每股经营现金流（元） |
0.09 |
0.36 |
0.44 |
0.46 |
盈博讯彩业务介绍
- 最乐彩：C2C模式竞猜型彩票推荐平台，用户通过网银、支付宝等支付后可获取付费内容。
- 聊球吧：球迷社交APP，提供赛事资讯、足球数据、互动论坛等功能，增强用户粘性。
- 足球黄腔：黄健翔个人品牌体育自媒体节目，通过乐视体育播出，具有较高的关注度和变现能力。
体育产业布局
- 与明日阳光体育合作，拓展“哈林秀王国际英语篮球训练营”项目。
- 通过冬运会切入体育赛事前期市场开发。
- 与拳威文化合作拓展泰拳产业。
- 设立体育产业基金加速资本运作。
- 增发顺利过会，为后续发展提供资金支持。
风险提示
投资评级说明
- 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
- 公司评级：以公司股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
机构联系信息
上海地区销售经理
北京地区销售经理
深圳地区销售经理
海外销售经理
私募及企业客户负责人
信息披露
- 公司履行信息披露义务，客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。
分析师声明
- 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，未因本报告获得任何形式的补偿。
法律声明
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- 报告可能包含公司持有的证券头寸及投资银行业务服务信息，投资者应独立判断。
