20181210-招商证券_香港_-China_Property__Mainland_investors_eye_on_better_entry_points_in_2H19_or_2020_4页_861kb

中国房地产行业研究报告总结

核心内容

本报告由中国招商证券（香港）有限公司发布，主要分析了2018年底至2019年初中国房地产市场的走势、投资者预期及股票评级。报告指出，尽管短期内市场面临调整压力，但长期来看，中国大陆投资者对房地产行业仍保持信心，同时更关注2019年下半年或2020年的市场复苏机会。

主要观点

• 市场展望：中国大陆投资者普遍认为，尽管2019年第一季度市场可能因政策调整而出现预期重置压力，但2019年下半年或2020年市场有望恢复。他们对一、二线城市销售和价格表现更为乐观，认为这些城市更具稳定性。
• 政策影响：投资者预期当前的紧缩政策可能持续至2019年下半年或2020年，而非仅限于2019年第二季度，因此对政策变化高度敏感。
• 投资策略：多数中国大陆投资者仍持观望态度，等待更好的入场时机，但不担心长期市场前景。他们更倾向于选择具有抗周期策略和稳健基本面的公司。
• 股票推荐：中国大陆投资者普遍看好万科（2202 HK）和世茂房地产（817 HK），认为其具备良好的增长潜力和管理能力。同时，绿城中国（2007 HK）、恒大（3333 HK）、**保利（119 HK）等公司也受到青睐，但融科智盛（3301 HK）和中海（3377 HK）**等公司则因成长性不足或政策风险较高而被冷落。

关键信息

市场表现

• 2018年11月，房地产板块出现约15%的短期反弹，但随后又回落约5%。
• 投资者普遍认为市场将进入一个区间震荡阶段，等待2019年第二季度的复苏。

投资评级

• 行业评级：维持NEUTRAL，预计房地产行业将在未来12个月内与市场表现持平。
• 公司评级：
  • BUY：万科（2202 HK）、恒大（3333 HK）、绿城中国（2007 HK）、世茂房地产（817 HK）、保利（119 HK）等。
  • NEUTRAL：融科智盛（3301 HK）、中海（3377 HK）等。
  • OVERWEIGHT：未提及。
  • UNDERWEIGHT：未提及。

股票表现预测

风险提示

• 上行风险：政策放松。
• 下行风险：政策收紧、经济放缓。

估值分析

• 市净率（P/B）：多数公司市净率低于NAV，表明存在一定折价空间。
• 市盈率（P/E）：多数公司市盈率在合理范围内，但部分公司如融科智盛和中海的市盈率偏高，存在估值压力。

结论

报告指出，尽管短期内房地产市场面临调整，但长期前景仍被看好。中国大陆投资者更关注政策变化和市场复苏时机，倾向于选择抗周期和基本面稳健的公司。建议投资者保持观望，等待更好的入场时机，同时关注政策放松的潜在机会。