20231030-国投安信期货-国债期货周报_国债市场博弈加剧_8页_3mb

国债市场博弈加剧总结

核心内容概述

上周国债期货市场整体承压，市场博弈明显加剧。这主要由国债增发带来的经济预期变化和资金面的松动所引发。同时，海外美国经济数据的发布也对市场情绪产生影响，进一步加剧了市场的不确定性。

主要观点

• 国债增发与财政政策
  国债增发规模达到10000亿元，计划在四季度内完成。增发资金全部通过转移支付方式安排给地方，显示财政政策正在发力。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，赤字率由3%提高至3.8%左右，传递出积极的政策信号。

• 资金面状况
  央行公开市场操作净投放13700亿元，资金面整体保持中性偏松。隔夜加权利率维持在1.6%，七天加权利率维持在2.1%。随着11月缴税走款期结束，资金扰动可能逐步回归平静。

• 市场预期与政策动向
  市场对总量政策的期待增加，降准的可能性提高。央行的流动性支持成为市场关注的焦点，市场情绪逐步修复。

• 国债期货走势
  上周国债期货价格整体小幅上涨，但波动幅度加大。2年期国债期货上涨0.16%，5年期国债期货上涨0.38%，10年期国债期货上涨0.47%。其中，10年期国债期货上涨幅度最大，达到0.56%。

• 市场交易情况
  成交量和持仓量有所变化，多数合约持仓量减少，但部分合约如10年期国债下季连续持仓量有所增加。成交持仓比下降，显示市场参与者趋于谨慎。

• 跨品种价差
  10年期国债期货与2年期、5年期国债期货的价差有所扩大，显示市场对长端国债的偏好增强。

关键信息

公开市场操作数据

• 央行本周净投放13700亿元。
• 七天逆回购利率为1.8%。
• 资金面整体保持中性偏松。

国债发行数据

• 上周共发行利率债67只，总发行7413.2亿元。
• 国债发行3026.9亿元，地方债发行4386.3亿元。

国债期货价格变化

• 2年期国债期货：当季连续上涨0.16%，下季连续上涨0.18%。
• 5年期国债期货：当季连续上涨0.38%，下季连续上涨0.39%。
• 10年期国债期货：当季连续上涨0.47%，下季连续上涨0.56%。

国债期货成交与持仓变化

• 2年期国债：当季连续成交量增加519万，下季连续成交量减少876万。
• 5年期国债：当季连续成交量减少3024万，下季连续成交量增加605万。
• 10年期国债：当季连续成交量减少8694万，下季连续成交量减少602万。
• 持仓量普遍下降，显示市场参与者观望情绪浓厚。

最便宜可交割券（CTD）

• 十债当季CTD为2000004.IB，现券价为96.13元，期货价为97.22元，基差为-1.76元。
• 十债次季CTD同样为2000004.IB，现券价为96.13元，期货价为97.10元，基差为0.74元。

到期收益率变化

• 10年期国债：收益率为2.7175%，周变动为+0.02%。
• 5年期国债：收益率为2.5554%，周变动为-0.06%。
• 2年期国债：收益率为2.3692%，周变动为-0.08%。
• 1年期国债：收益率为2.23%，周变动为-0.06%。

利率与资金面情况

• 银行间同业拆借利率：1天加权利率为1.7553%，7天加权利率为2.256%，14天加权利率为2.6463%，1个月加权利率为3.5655%。
• 存款类机构信用拆借利率：1天加权利率为1.6353%，7天加权利率为2.1638%，14天加权利率为2.4608%，1个月加权利率为2.4667%。

利率互换价格

• FR007:1年：利率为2.0931%，周变动为-0.06%。
• FR007:5年：利率为2.4967%，周变动为-0.05%。

市场策略建议

• 单边策略：建议回避，因市场主要矛盾仍集中在资金面上，波动性较大。
• 多品种对冲：建议考虑曲线走平的策略，以应对未来可能的利率波动。

结论

整体来看，国债市场在政策落地和资金面变化的双重影响下，呈现出一定的波动性。市场参与者对政策的期待增强，但短期内仍以观望为主。建议投资者关注资金面变化和政策动向，合理配置多品种对冲策略，以应对市场不确定性。