20260128-浙商证券-板块轮动月报（2026年2月）_春躁下半场_仍中盘成长；更偏顺周期_两电化非机plus_21页_1mb

2026年2月A股板块轮动与行业配置分析总结

核心观点

• 2026年2月，A股市场风格偏向中小盘成长，行业配置上应关注顺周期风格，尤其是“两电化非机plus”（电子、电力设备、基础化工、石油石化、非银金融、机械、计算机、传媒、建筑材料）。
• 春季躁动尚未结束，预计“下半场”行情仍有较高概率延续，市场整体可能呈现成长风格强于价值风格的趋势。
• 2月是中小盘成长风格表现较好的月份，历史数据显示其胜率较高，超额收益显著。

风格轮动

市值风格

• 巨潮中盘 > 巨潮小盘 > 巨潮大盘，市值风格偏向中小盘。

估值风格

• 成长类风格指数整体强于价值类指数，估值风格偏向成长。

行业风格

• 周期 > 消费 > 稳定 > 成长 > 金融，顺周期风格（周期+消费）占优。

经济层面

• 2025年第四季度经济运行偏弱，但2026年第一季度有望实现“开门红”。
• 政策层面，央行结构性降息、财政政策前置、地产政策放松等积极信号为市场提供支撑。
• 通胀预期上行，受地缘政治扰动和去美元化趋势推动，大宗商品价格上涨带动PPI修复，有色金属表现尤为突出。

市场层面

• 春季躁动平均持续70天，2025年12月17日至2026年1月12日已上涨8.9%。
• 2月为中小盘成长风格的“黄金期”，中证500和国证2000胜率均为100%，中证1000和微盘股指数胜率超80%。
• 从历史数据看，2月中小盘成长风格的胜率普遍高于其他风格指数，超额收益率明显。

行业配置建议

主要关注行业

• 电力设备及新能源
• 电子
• 基础化工
• 计算机
• 建材
• 石油石化
• 有色金属
• 消费者服务
• 通信
• 机械

行业配置逻辑

1. 顺周期涨价链方向：
   • 受资源民族主义崛起和大宗商品涨价带动，基础化工、石油石化、建筑材料等受益。
2. AI软硬件及科技细分：
   • 电子（半导体）、计算机、传媒等受益于AI产业趋势。
3. 强beta品种：
   • 非银金融（保险、券商）具有强beta属性，可能成为市场高度。

下月板块配置建议

• 风格：更偏顺周期成长，中小盘成长风格占优。
• 行业：重点关注周期和消费，并继续聚焦“两电化非机plus”。
• 市场预期：政策预期与节后项目集中开工将推动顺周期品种表现。

风险提示

• 模型设计存在主观性；
• 回测时间较短或缺乏；
• 超额收益可能不可持续；
• 高换手率无法实现或无意义；
• 一致预期数据可能出现错误或突变。

附录：相关报告

1. 《马年看“马”：马斯克概念股池及主题指数》2026.01.28
2. 《春季攻势“结构变化”，继续坚持“两法应对”》2026.01.24
3. 《A股“春季躁动”演绎启示及下半场展望》2026.01.22

图表说明

• 图1：2026年1月主要宽基指数涨跌幅
• 图2：2026年1月中信一级行业涨跌幅
• 图3：2025全年经济运行总览
• 图4：预计未来三个月中国金融周期、库存周期继续抬升，美林周期触底反弹
• 图5：宏观友好度指标趋势
• 图6：估值风格差异指标趋势
• 图7：规模风格差异指标趋势
• 图8：2022年以来房地产走势与政策调整
• 图9-12：基建与制造业相关指标季节性特征
• 图13：大宗商品价格上涨带动PPI修复
• 图14：申万一级行业有色与建材、化工相对强弱
• 图15：CME预测6月前不降息概率较大
• 图16：美国长端利率居高不下
• 图17：股价与业绩增速相关性均值
• 图18：中信一级行业2026年1月涨跌幅排名
• 图19-21：半导体相关数据
• 图22-25：金融与证券行业估值数据

表格说明

• 表1：2026年2月风格比较结果
• 表2：常见风格指数基本信息汇总
• 表3：近10年春季躁动演绎节奏
• 表4：2010-2025年2月宽基与风格日历效应
• 表5：2026年2月行业打分表（含基本面、交易面、资金面等）