20140116-安信证券-斯莱克-300382.SZ-国内高端易拉盖成套设备提供商_12页_684kb

斯莱克（300382.SZ）新股定价分析总结

核心内容概述

斯莱克是一家专注于高速易拉盖组合盖生产设备的国内高端易拉盖成套设备提供商，具备完整的易拉盖生产线设备制造能力和技术解决方案。公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、系统改造、精密模具和零备件等，服务于下游易拉盖生产企业。

随着国内消费升级，易拉罐的市场需求不断增长，易拉盖设备作为其制造核心，存在较大的发展空间。斯莱克在技术、服务和成本方面具有显著优势，且在全球市场上占据一定的市场份额。

主要观点

• 市场需求增长：全球易拉罐消费量年均增长6%，中国的人均消费量远低于美国，预计未来几年将有较大的增长空间。
• 技术优势：斯莱克拥有稳定的技术团队，具备较高的产品技术含量和创新研发能力，组合盖生产设备的生产速度已从2004年的600-700盖/分钟提升至3,000盖/分钟。
• 性价比优势：公司产品价格较国外同行低20%-50%，在成本和服务方面具备明显优势，正在逐步抢占国际市场。
• 地域优势：公司位于大中华区，邻近东南亚等新兴市场，具备良好的市场拓展条件。
• 募投项目：公司募集资金用于扩大主业产能、提升零部件自制率及建设企业技术中心，预计新增营业收入2.65亿元。
• 盈利预测：2013-2015年公司营业收入分别为314.2、354.7、441.7百万元，归属母公司净利润分别为100.8、116.7、148.3百万元，预计EPS分别为2.00、2.32、2.95元。
• 估值分析：基于可比公司动态市盈率，公司合理价值区间为50元-64元。
• 风险提示：公司面临订单稳定性、产能消化、市场竞争、产品价格波动、与STOLLE公司的美国诉讼等风险。

关键信息

产品与市场

• 主要产品：易拉盖高速生产成套设备、系统改造、精密模具、零备件等。
• 市场定位：国内高端易拉盖成套设备制造商，提供全面解决方案。
• 市场前景：易拉盖市场在全球范围内增长迅速，国内消费升级将推动易拉盖需求增长。

股权结构

• 控股股东：科莱思（CLAS Co., Limited）持股89.85%。
• 实际控制人：安旭先生，通过科莱思间接持股89.85%。
• 主要股东：苏州高远创业投资有限公司、苏州智高易达投资管理咨询有限公司等。

募投项目

• 项目内容：易拉盖高速生产成套设备制造及系统改造、零备件制造、技术中心建设。
• 产能提升：预计新增年产3套整线设备、8套组合盖设备、4套基础盖设备、12套系统改造设备。
• 预计收入：募投项目达产后，预计正常年营业收入为18,600万元。

盈利与估值

• 盈利预测：2013-2015年营业收入增长率分别为25.3%、12.9%、24.5%；净利润增长率分别为13.6%、15.8%、27.1%。
• EPS预测：2013年为2.00元，2014年为2.32元，2015年为2.95元。
• 估值区间：合理价值区间为50元-64元，对应2013年动态市盈率25倍-32倍。

风险提示

• 订单稳定性与持续性风险
• 产能扩大导致的消化风险
• 市场竞争风险
• 产品价格波动风险
• 出口业务变动风险
• 与STOLLE公司美国诉讼风险

附录数据概览

财务数据（单位：百万元）

发行数据

股东信息

总结

斯莱克凭借其在易拉盖高速生产设备领域的技术积累和市场拓展，具备显著的竞争力和增长潜力。公司产品在性价比和性能方面优于国外同行，特别是在新兴市场中展现出良好的市场前景。募投项目将进一步提升公司生产能力与研发实力，推动业绩增长。公司合理价值区间为50元-64元，但需关注市场风险和运营风险。