硅谷银行-影响私人市场的趋势-2025年上半年报告（英）-2025_26页_1mb

H1 2025 Global Fund Banking Outlook Report Summary

宏观趋势（Macro）

• 2025年市场展望：美联储面临政策抉择，特朗普政府的关税政策和通胀担忧将抑制进一步降息。专家预测分歧最小，预期回报率在12%-19%之间，但真实市场表现往往不及预期。
• 宏观经济与通胀：消费通胀抬头，特别是共同人消费指数（CCPI）反映出实体经济压力，88%的受访机构预计税法变化。

募资与退出（Fundraising & Exits）

• 募资环境：预计2025年募资形势依然困难，76%的PE/VC基金管理者认为退出市场疲软是主要问题，LP兴趣不变但基金规模下降。
• LP结构变化：高净值投资者（HNW）比例有所回升，代表了约40%的新LP类型；国际LP中，中东地区对VC投资兴趣增长显著。
• 基金规模与生命周期：基金规模在首次到第二次募资期间增长最快（平均增长38%），而PE基金比VC基金规模增长更快。

运营最佳实践（Operating Best Practices）

• 资本赎回权（CCLOC）：使用CCLOC可提高基金IRR约2.5个百分点，但高利率环境下金融机构倾向减少CCLOC金额，仅占提供建议的比例为24%。
• SEC审查准备：预计2025年SEC将加强审查，基金管理者应准备详细文件和透明度。

税务专题（Tax）

• 税务团队建设：90%的受访者将至少一部分税收工作外包，其中54%外包大部分工作。约75%的调查对象认为正式设立专职税务团队的最佳时机为税单量大增时。
• 2025年税务担忧：资本利得税政策和特殊人才（如对冲基金）税收规则的改变是大多数机构预见到的主要变化。
• 技术应用：几乎没有受访者目前使用或将近期引入人工智能（AI）辅助税务管理，主要因担心数据安全。

关键数据点摘要

• 市场预测误差率：养老基金经理（PMs）的平均误差率而言，2025年未发现显著比以往更高。
• HNW LP占比：2014年下降至约44.8%，近年开始回升。
• 绘图相同。

操作重点（Based on SVB’s Network Advice）

• 提高税务运营效率，确保DOC及时交付至LP。
• 加强跨境税务合规。
• 应对利率上升环境下的资本调用策略。
• 投资者教育及透明度提升。