深度报告-20251121-国盛证券-食品饮料行业深度_一文拆解溜溜果园招股书-梅+战略深化_创新牵引成长_22页_1mb

溜溜果园证券研究报告总结

公司概况

溜溜果园是中国果梅零食领军品牌，成立于1999年，核心产品涵盖梅干零食、西梅产品和梅冻三大品类。根据弗若斯特沙利文数据，2024年其在果类零食、天然果冻和梅产品市场分别排名第一，市场份额7.0%。股权高度集中，创始人杨帆及其一致行动人持股87.78%。高管团队经验丰富，公司治理稳健。

财务表现

2022-2024年，公司营收从11.7亿元增至16.2亿元，CAGR 17.3%；归母净利润从0.7亿元增至1.5亿元，CAGR 46.9%。2025年上半年营收增长24.9%至9.59亿元，净利润增长75.4%至1.06亿元。毛利率和净利率提升，销售费用率下降，费用优化显著。产品结构优化，梅冻高速增长；渠道转型加速，新兴渠道占比提升。

业务发展

公司打造“梅+”产品矩阵，拓展软糖、梅茶等新品类。产能方面，自产比例提高至90.6%（2025H1），梅冻产能利用率达94.0%。渠道拓展聚焦零食量贩、会员店和直播电商，客户集中度提升，供应商集中度下降。品牌营销通过明星代言（如时代少年团）和活动强化年轻消费群体认知。

行业前景

果类零食、梅产品和天然果冻市场高速增长。2024年果类零食市场规模520亿元，CAGR 8.3%；梅产品市场规模499亿元，CAGR 16.3%。新兴渠道如零食量贩和会员店推动行业变革，提升效率和消费趋势。

筹划用途

募集资金主要用于产能扩张（梅干零食、梅冻）、品牌与渠道建设、研发创新（“梅+”产品）、以及补充运营资金，以支持高速成长和国际化布局。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 渠道竞争加剧
• 食品安全问题
• 上市进程不确定

投资评级：国盛证券建议“增持”或中性，取决于相对基准表现。