深度报告-2026-01-26-东方财富证券-从溜溜果园看梅产品休闲零食行业发展_32页_3mb

从溜溜果园看梅产品休闲零食行业发展总结

核心内容

行业概览

• 行业景气度高：休闲食品行业市场规模接近万亿，预计2029年将达到11,410亿元，年复合增长率（CAGR）为4.1%。
• 细分品类表现突出：果冻类和果类零食成长性领先，其中果冻类2025-2029年CAGR为13.0%，果类零食为8.6%。
• 梅产品市场潜力大：2024年梅产品市场规模达499亿元，预计2029年将增长至937亿元，CAGR为13.2%。

梅产品细分市场

• 天然果冻：具有健康属性，2025-2029年CAGR为39.8%，2024年CR3达97.3%，溜溜果园市占率达45.7%。
• 果类零食：2024年CR5为14.5%，溜溜果园市占率4.9%，其中青梅和西梅产品增长迅速，CAGR分别为15.5%和14.6%。
• 梅产品行业集中度低：2024年CR5为14.6%，行业竞争较为分散。

主要观点

溜溜果园行业地位

• 行业龙头：公司深耕梅产品20余年，21-24年在青梅和西梅果类零食行业连续四年排名第一，2024年市占率分别为7.0%、45.7%。
• 收入与利润增长显著：24/1H25年收入为16.2/9.6亿元，同比增长22.2% / 24.9%；归母净利润为1.48/1.06亿元，同比增长48.9% / 75.4%。
• 股权结构集中：创始人夫妇合计持股87.77%，机构投资者中华安基金和兴农基金分别持股1.80%和1.57%。

产品与研发优势

• 产品矩阵丰富：包括梅干零食、西梅产品、梅冻和其他，其中梅冻产品与ORIHIRO食品深度合作，具备较强竞争优势。
• 研发与上游布局：公司拥有30名研发人员，多数为硕士学历，产品开发周期为1-3年，采用正压过滤无菌锁鲜技术等先进工艺。
• 定制化与创新：推出山姆定制产品“皇梅”、夏季限定产品“荔枝海盐青柠梅冻”等，提升品牌影响力。

渠道与营销策略

• 渠道多元化：包括自营网店、超市及会员商店、零食专卖店、经销渠道，其中零食专卖店和超市及会员商店增长迅速。
• 营销策略多维：通过联名活动（如与好利来、伊利合作）及“66青梅节”等品牌活动提升产品曝光度和品牌力。
• 代言人与KOL合作：杨幂、肖战、时代少年团等明星代言，KOL贡献GMV总额占比1.36%。

关键信息

财务表现

• 收入与利润：22-24年公司收入分别为11.74/13.22/16.16亿元，归母净利润分别为0.68/0.99/1.48亿元，增速分别为45.01% / 48.86% / 75.43%。
• 毛利率与净利率：22-1H25期间，公司毛利率和归母净利率均高于行业平均，归母净利率从5.83%提升至11.01%。
• 存货周转优化：22-1H25期间，存货周转天数从186.5天下降至155.6天。

产能与供应链

• 产能布局：公司在安徽、福建、广西等梅子主产区设立四大工厂，包括安徽工厂、梅冻工厂、芜湖工厂和西梅纤生天然食品生产工厂。
• 自产比例提升：22-1H25年自产比例从79.2%提升至90.6%，OEM比例逐年下降。
• 原材料采购：公司从中国八大梅子产区采购青梅，西梅主要从智利、法国、美国直采，与上游供应商合作紧密，前五大供应商采购额占比从18%下降至13.8%。

风险提示

• 原材料成本上涨：青梅、西梅及辅助原材料价格持续上涨，可能影响盈利能力。
• 消费需求波动：休食行业受宏观经济影响较大，消费需求低迷可能影响整体行业表现。
• 新品推广不及预期：天然果冻产品种类相对单一，新品接受度可能影响行业成长。

投资建议

• 看好行业前景：梅产品行业符合健康趋势，天然果冻具有高成长性，建议关注龙头公司溜溜果园的上市进展。
• 成长性与盈利能力：公司成长性、盈利能力和存货周转持续改善，具备较强竞争力。
• 建议关注：溜溜果园在梅产品、果类零食及天然果冻市场占据领先地位，具备长期投资价值。

总结

溜溜果园作为梅产品行业的领军企业，凭借其丰富的产品矩阵、强大的研发能力和上游供应链布局，在行业竞争中占据优势。公司通过多渠道销售和创新营销策略，不断提升市场占有率和品牌影响力，同时在财务表现和运营效率方面持续优化。随着健康零食市场的增长，溜溜果园有望在未来继续保持增长态势。