20160411-光大证券-LED显示屏行业：旭日初升起，霞光照万里_30页_2mb

LED显示屏行业分析总结

核心内容

LED显示屏行业正处于快速增长阶段，小间距LED技术的成熟推动了行业向室内应用拓展，同时，下游行业如广告传媒、体育场馆、市政工程等保持高景气度，为行业带来持续增长动力。随着行业集中度的快速提升，行业格局正从“橄榄球”向“哑铃”转变，优质企业如利亚德、联建光电、艾比森和洲明科技等正快速崛起。此外，人民币贬值对LED显示屏行业形成利好，特别是出口型企业。行业具备天然的转型基因，未来将向文化传媒、体育、VR/AR等新兴领域拓展。

主要观点

• 小间距LED技术推动行业增长：小间距LED显示屏因无拼缝、高亮度、高分辨率等优势，正逐步替代DLP、LCD等传统显示技术，预计未来几年替代率可达70-80%。
• 行业集中度提升：随着技术门槛和资金壁垒提高，行业集中度快速上升，优质企业将主导市场。
• 下游行业景气度高：广告传媒、体育、文化等下游行业保持高增长，带动LED显示屏行业景气度持续提升。
• 人民币贬值利好出口企业：LED显示屏企业出口收入以美元计价，人民币贬值显著提升其利润率。
• 行业具备转型基因：LED显示屏企业具备向文化传媒、体育等领域的天然优势，正在通过并购、布局等方式实现业务转型。

关键信息

• 行业增长预期：预计未来三年LED显示屏行业增速在20%-30%，小间距LED行业增速有望超过60%。
• 技术对比：小间距LED在分辨率、显示效果、使用寿命等方面优于传统技术，成本下降使其更具竞争力。
• 应用领域扩展：除了传统领域，LED显示屏正逐步进入军事、主题公园、移动应用、智慧城市等新兴市场。
• 企业布局：利亚德、联建光电、艾比森、洲明科技等企业已开始布局文化传媒、体育等领域，通过并购整合，打造多元化业务模式。
• 投资建议：继续看好小间距LED+文化传媒布局板块，重点推荐利亚德、洲明科技、艾比森和联建光电。

推荐标的

风险提示

• 小间距LED推广速度不达预期。
• 并购整合不及预期。
• 传媒行业发展不及预期。

行业趋势与展望

• 小间距LED市场：预计未来2-3年仍将保持超高增速，到2018年市场规模接近百亿。
• 应用场景拓展：LED显示屏正从传统户外广告、体育场馆、舞台背景等应用，向室内主题公园、智慧城市、VR/AR等新兴领域拓展。
• 商业模式转型：LED显示屏企业正从单纯卖产品向提供整体解决方案转型，打造“两翼一支撑”的商业模式，即场景运营服务和产业投资。

行业数据与增长

总结

LED显示屏行业正经历技术革新与市场扩张的双重驱动，小间距LED技术推动其向室内应用拓展，同时下游文化、体育、广告等行业的高景气度为行业带来持续增长动力。随着行业集中度提升，优质企业如利亚德、联建光电、艾比森和洲明科技正通过并购、布局等方式进行业务转型，提升行业竞争力。人民币贬值进一步利好出口型企业，推动行业利润增长。未来，LED显示屏行业将向更多新兴领域拓展，行业前景广阔。