宏观研究：稳地产政策再加码，市场出清仍需政策加力呵护-240519-中邮证券-12页_422kb

宏观报告：美国4月CPI解读及中国房地产政策分析

核心观点

近期出台的房地产新政旨在通过多项措施稳定市场，从供给与需求两端入手，缓解供过于求的局面，促进房地产市场的平稳健康发展。政策包含设立保障性住房再贷款、降低首付比例、取消贷款利率下限及下调公积金贷款利率等四项措施。

• 保障性住房再贷款可通过“收储”方式消化存量房产，但存在较大资金缺口，预计未来可能通过保障房REITs等方式实现资金回笼和资产盘活。
• 降低首付比例与贷款利率可短期降低购房门槛，扩大有效需求，但从全周期看购房总成本可能上升，短期刺激政策效果与时间换空间的策略需进一步验证。

虽然政策旨在托底市场，而非刺激，但短期内无法完全扭转供过于求的态势。同时，房地产政策的效果仍需进一步观察，若效果不及预期，房企纾困政策可能进一步加码。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期加剧
• 美国商业银行危机超预期演变
• 海外地缘政治冲突加剧

总结

当前房地产市场处于调整期，供给大于需求的局面尚未根本扭转，政策效力需要时间显现。保障性住房再贷款配合REITs的推出或将提供新的资产盘活方式，但资金缺口问题仍未解决。同时，降低首付和利率在短期可能刺激部分购房需求，但从长期看购房者仍需面对成本上升的挑战。政策效果的最终落地仍有待市场检验，并可能伴随进一步调整措施。