20260728-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货成交相对一般_铅价维持震荡格局_7页_1mb

铅市场分析总结

核心内容概述

2026年7月27日，铅市场整体呈现震荡格局，现货成交相对一般，期货价格亦出现小幅波动。市场供需结构呈现“原料紧、供应松、终端弱”的矛盾，导致铅价持续走弱，内外盘价格同步震荡。宏观层面，美联储议息会议临近，市场观望情绪浓厚。技术面上，LME铅库存小幅下降，而国内铅锭库存略有增加，多空博弈加剧，价格缺乏单边驱动。

主要观点

1. 现货市场表现

• LME铅现货升水：-34.37美元/吨。
• SMM1#铅锭现货价：较前一交易日下跌175元/吨至15400元/吨。
• 区域现货价格：
  • 上海铅现货升贴水为0元/吨。
  • 广东铅现货下跌150元/吨至15500元/吨。
  • 河南铅现货下跌125元/吨至15400元/吨。
  • 天津铅现货升贴水下跌125元/吨至15425元/吨。
• 废料价格：
  • 铅精废价差维持0元/吨。
  • 废电动车电池价格为9375元/吨。
  • 废白壳价格为9600元/吨。
  • 废黑壳价格为9825元/吨。

2. 期货市场表现

• 沪铅主力合约：
  • 开盘价：15730元/吨
  • 收盘价：15635元/吨（较前一交易日下跌90元/吨）
  • 成交量：83747手（较前一交易日增加10328手）
  • 持仓量：106596手（较前一交易日增加422手）
  • 日内价格震荡，最高15765元/吨，最低15520元/吨。
• 夜盘表现：沪铅主力合约收盘价15705元/吨，较昨日午后收盘上涨0.51%。

3. 市场动态与影响因素

• 冶炼企业行为：河南地区冶炼企业以长单出货为主，贸易商报价分歧较大。湖南部分冶炼企业低价惜售，江西、安徽冶炼企业报价升水。
• 下游需求：铅蓄电池行业处于传统淡季，采购仅维持刚需，市场成交表现一般。
• 成本支撑：矿端深度负TC形成成本底部支撑，但原生铅厂库大幅累积，再生铅亏损减产带来供应对冲。
• 库存变化：
  • 国内库存：SMM铅锭库存总量为6.8万吨，较上周同期增加0.60万吨。
  • LME库存：447800吨，较上一交易日减少1050吨。
• 市场情绪：上下游企业观望情绪浓厚，持货商惜售与随行出货并存，下游采购意愿改善但未集中。

关键信息

• 铅价走势：整体震荡走弱，现货持续贴水，期货价格波动较小。
• 供需矛盾：原料供应紧张，但再生铅减产对冲，下游需求疲软。
• 成本支撑：矿端负TC支撑，但原生铅库存增加，再生铅成本上升。
• 库存压力：国内库存增加，LME库存小幅下降，隐性库存转显性压力显现。
• 宏观影响：美联储议息会议临近，市场观望情绪浓厚，缺乏明确方向。
• 操作建议：建议采取区间交易策略，预计波动区间为15300元/吨至16100元/吨。

风险提示

• 流动性冲击：市场资金流动性变化可能对价格产生较大影响。
• 政策与宏观因素：美联储政策动向及全球经济形势变化可能加剧价格波动。
• 供需变化：冶炼企业产量调整及下游需求变化可能影响市场走势。

图表说明

以下图表为市场分析所引用，用于辅助判断市场趋势和结构：

• 图1：SHFE铅升贴水与上海铅现货升贴水对比。
• 图2：LME铅升贴水走势。
• 图3：上海铅锭现货升贴水。
• 图4：LME铅升贴水季节性图。
• 图5：国产与进口矿TC对比。
• 图6：再生铅综合成本。
• 图7：原生铅冶炼开工率。
• 图8：再生铅冶炼开工率。
• 图9：国内库存与沪铅主力价格对比。
• 图10：LME铅季节性库存。
• 图11：上期所铅库存。
• 图12：铅锭社会库存。
• 图13：铅精废价差。
• 图14：废电池价格。
• 图15：铅蓄电池开工率。
• 图16：铅进口盈亏。

分析团队

• 研究员：封帆、陈思捷、师橙
• 从业资格号：F03139777、F3080232、F3046665
• 投资咨询号：Z0021579、Z0016047、Z0014806
• 联系方式：蔺一杭（联系人）
• 公司资质：投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本报告不承担因使用该报告而产生的任何责任。未经授权，不得复制、转载或引用。