20180205-华创证券-通信本周观点_5G发展_中国领先优势显著_面对落后_美国政府意欲5G国有化_30页_4mb

报告摘要

本周通信行业周报聚焦于5G发展和行业投资建议，分析了中国在5G领域的领先地位，以及美国政府为应对5G发展采取的国有化策略。同时，报告还对中兴通讯、中际旭创、亨通光电、麦捷科技等重点公司进行了点评，并提供了运营商和光纤光缆行业的数据和趋势分析。

5G发展：
- 中国计划在2018年进行大规模试验组网，2019年启动5G网络建设，2020年正式商用，显示出在5G领域的领先优势。
- 美国、欧盟、韩国、日本均计划在2019年下半年开始5G商用部署，2020年正式商用。
- CCSInsight预测，中国将在2022年占据全球5G用户的一半以上，到2025年仍将占全球5G连接的40%以上。
- 中国5G技术研发试验第三阶段规范发布，明确了5G NSA和SA架构的测试计划，并启动了终端和互操作测试。
- 智能手机上的移动宽带接入被视为5G普及的主要领域，而自动驾驶可能是5G的杀手级应用。
行业投资建议：
- 本周重点推荐：网宿科技、中兴通讯。
- 持续重点推荐个股：烽火通信、光迅科技、中际旭创、亿联网络、光环新网（停牌）和梦网集团。
- 通信板块整体表现疲弱，跌幅居前，主要受年报业绩快报影响。

中兴通讯：
- 非公开发行A股募集130亿元，其中91亿元用于5G研发和产品开发。
- 公司在每一代大网络建设中都进行融资扩张，市场份额不断提升。
- 2017年和2018年业绩预测为45亿和51亿，对应EPS为1.08和1.22，PE为29x和26x。
- 维持“强烈推荐”评级。
中际旭创：
- 2017年净利润预计为1.4-1.8亿元，同比增长1293%-1691%。
- 苏州旭创自合并后业绩持续增长，预计2018年将成为数据中心中距离光模块龙头。
- 调整后的EPS预计为0.72（85X）和1.68（36X），目标价为80-90元，维持“强烈推荐”评级。
亨通光电：
- 2017年净利润预计为19.7-23亿元，同比增长50-70%。
- 公司扩大光棒产能，布局全合成法，摆脱对进口光棒的依赖。
- 预计2017-2018年EPS分别为1.61和2.13元，对应PE为22X和16X。
- 给予2018年20-22XPE，对应目标价为42.6-46.9元，维持“推荐”评级。
麦捷科技：
- 2017年大幅计提商誉，预计2018年净利润为1.4亿元，对应PE为33X。
- SAW滤波器项目有望在2018年达产，成为国内龙头企业。
- 给予2019年30X-35X市盈率，对应目标价为9.3-10.85元，维持“推荐”评级。

资本开支周期：
- 2011-2015年为上行周期，2016-2018年为下行周期，预计2019-2024年为上行周期。
资本开支：
- 中国移动2016年资本开支同比下滑4.2%，预计2017年有所提升。
- 中国联通2016年资本开支同比下滑46.15%。
- 中国电信2016年资本开支同比下滑11.27%。
收入规模：
- 中国移动收入规模最大，中国联通收入规模最小。
- 中国移动收入增速从2014-2016年分别为1.81%、4.28%、5.99%。
- 中国电信收入增速从2014-2016年分别为0.87%、2.10%、6.37%。
- 中国联通收入增速从2014-2016年分别为-3.38%、-2.70%、-0.94%。
用户数：
- 中国移动用户数最多，2017年12月用户数达10.00亿，占51.92%。
- 中国电信用户数为5.05亿，占26.24%。
- 中国联通用户数为4.21亿，占21.84%。
移动电话用户数：
- 中国移动用户数占62.42%，中国电信占17.59%，中国联通占19.99%。
有线宽带用户数：
- 中国电信用户数最多，2017年12月达1.34亿，占41.37%。
- 中国移动用户数为1.13亿，占34.91%。
- 中国联通用户数为0.77亿，占23.71%。

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