20160509-穆迪服务-Low_Oil_Prices_Have_Had_Little_Lasting_Impact_on_Russia’s_Credit_Profile_18页_1mb

文档总结：主权风险报告与市场分析

核心内容

本报告由 Moody's Analytics 发布，分析了全球多个主权国家的信用风险指标，重点探讨了 俄罗斯 在低油价背景下对主权信用评级的影响。报告中提到的 EDF（Expected Default Frequency） 是衡量主权信用风险的重要工具，反映了未来一定时间内违约的概率。此外，报告还提到了 CDS（信用违约互换） 和 债券收益率 等市场指标，用以评估各国的信用状况。

主要观点

1. 俄罗斯主权信用风险

   • 俄罗斯的主权EDF在5月6日当周略有上升，但整体仍处于低位。
   • 俄罗斯的5年期主权EDF在本年度达到三年来最低点，为 0.43%，对应的隐含评级为 Ba1，低于投资级。
   • 俄罗斯的1年期EDF为 0.04%，表明短期内违约风险较低。
   • 尽管全球油价长期下跌，俄罗斯经济收缩，但其主权EDF在2015年底后有所回落，显示信用风险未持续恶化。
   • 俄罗斯政府承诺控制预算赤字，且新任命的经济顾问表明其有意愿采取结构性改革，以改善经济状况。

2. 其他国家的主权信用状况

   • 亚洲-太平洋地区和欧洲的多个国家的主权EDF在近期有所波动，但整体保持稳定或略有下降。
   • 各国的CDS隐含评级和债券隐含评级反映了市场对其信用风险的评估，其中一些国家的评级有所上调或下调。

关键信息

俄罗斯

• 5年期主权EDF：从年初下降了19个基点，从2015年1月的峰值下降了297个基点。
• 1年期主权EDF：为 0.04%，显示短期内违约风险较低。
• 隐含评级：5年期为 Ba1，1年期为 Ba1。
• CDS隐含评级：5年期为 Baa3，1年期为 Baa3。
• 债券隐含评级：5年期为 Baa3，1年期为 Baa3。
• 主权债务结构：俄罗斯的政府债务占GDP的 21%，远低于德国（70%）和美国（105%）。
• 历史信用事件：1998年俄罗斯政府曾违约，这一历史事件对当前信用风险评估仍有影响。

其他国家

• 澳大利亚：5年期EDF为 0.07%，隐含评级为 Aa3，债券隐含评级为 Aaa。
• 中国：5年期EDF为 0.33%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 A3。
• 日本：5年期EDF为 0.08%，隐含评级为 Aa3，债券隐含评级为 Aaa。
• 印度：5年期EDF为 0.42%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 A3。
• 韩国：5年期EDF为 0.13%，隐含评级为 A3，债券隐含评级为 Aa3。
• 马来西亚：5年期EDF为 0.43%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 Baa3。
• 菲律宾：5年期EDF为 0.54%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 Baa3。
• 泰国：5年期EDF为 0.29%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 Baa3。
• 越南：5年期EDF为 0.36%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 Baa3。
• 德国：5年期EDF为 0.03%，隐含评级为 Aa1，债券隐含评级为 Aaa。
• 法国：5年期EDF为 0.08%，隐含评级为 Aa3，债券隐含评级为 Aaa。
• 意大利：5年期EDF为 0.38%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 A3。
• 希腊：5年期EDF为 4.86%，隐含评级为 Caa2，债券隐含评级为 Caa3，显示其信用风险较高。
• 波兰：5年期EDF为 0.21%，隐含评级为 A2，债券隐含评级为 A2。
• 罗马尼亚：5年期EDF为 0.28%，隐含评级为 Baa3，债券隐含评级为 Baa3。

总体趋势

• 低油价对俄罗斯的影响有限，其主权信用风险并未持续恶化。
• 市场对各国的信用评估 有所波动，但大多数国家的EDF指标趋于稳定。
• 政府财政政策 和 经济改革意愿 对信用风险评估有显著影响。
• 历史违约事件 对当前信用风险仍有一定影响，尤其体现在CDS和债券价格中。

结论

报告指出，尽管全球油价下跌和经济压力对俄罗斯构成挑战，但其信用风险并未显著上升。政府的财政纪律和结构性改革意愿有助于维持其信用状况。同时，其他地区的国家信用状况也呈现出不同的变化趋势，显示出市场对各国经济和财政健康状况的持续关注。