20260702-五矿期货-锌_自律会议能否带来供应再平衡_4页_449kb

报告摘要

当前锌行业面临矿紧锭松、利润错配、竞争失序的核心矛盾。锌矿供应紧张，加工费TC持续下跌至历史低位，而锌锭市场则呈现过剩状态，社会库存和伦锌库存同步攀升。此外，宏观环境中的美联储加息预期和美元走强对锌价形成压制，导致锌价维持高位宽幅震荡格局。

行业现状：
- 锌矿端：受海外供给扰动和地缘事件影响，TC（加工费）持续下行，国产TC跌至-200元/金属吨，进口TC指数下跌至-78美元/干吨。
- 锌锭端：国内冶炼产能庞大，高开工率导致供给过剩，下游消费疲弱，产销剪刀差扩大。
- 利润分配：部分企业通过异常定价、杂质折价等手段进行恶性竞争，进一步压缩冶炼利润。硫酸价格高位运行，使得硫化矿冶炼企业受益，而氧化矿冶炼企业则面临亏损。
CZSPT会议举措：
- 自律减产：16家核心企业合计产能占全国75%以上，将通过检修、调整生产计划等方式压减产量，预计全年减少锌矿需求60-100万吨。
- 抵制恶性竞争：建立TC监测机制、违规通报制度和不良合作方黑名单，规范原料计价规则，维护市场公平。
- 呼吁政策支持：推动顶层产能治理，效仿电解铝模式，严控新增产能、出清低效产能，优化进口及加工贸易政策。
会议影响：
- 短期：若减产措施落实，将缓解矿端抢购压力，推动TC反弹，修复冶炼企业利润，同时去化锌锭库存，改善供给过剩局面，支撑锌价底部。
- 长期：随着硫酸价格回落和TC反弹，硫化矿与氧化矿的结构性差异有望修复，氧化矿供应可能逐步释放。但需关注TC反弹的持续性及行业自律措施的实际执行效果。

本次会议为行业自律性质，其号召内容能否有效落地仍需进一步观察。若措施实施，将有助于短期内缓解供需失衡，修复行业利润分配，推动市场秩序规范化。但长期来看，行业结构性矛盾仍需政策层面的持续干预与优化，以实现可持续发展。

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