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中原证券研究报告 - 摘要总结

财经要闻

近期宏观经济政策呈现积极财政导向，2024年财政收入目标可完成，2025年赤字规模将显著增加，国家加力扩大内需。同时央行暂停开展公开市场国债买入操作，以稳定债券市场供需。此外，监管部门印发通知，建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，鼓励强化资产负债联动。这些政策协同效应将支撑2025年的宏观调控目标。

宏观策略

市场呈现宽幅震荡态势，上证指数市盈率约1373倍，创业板约3429倍，处于近三年中等水平。分析师张刚指出，近期政策信号表明：政策重心在于稳楼市股市、提振消费；市场技术面呈现结构性机会，板块轮动频繁，军事电子、半导体等成长行业表现活跃。同时美联储降息节奏放缓，但国内流动性政策（如择机降准降息）将增强信心。短期可关注电子元件、军事电子、小金属等行业机会。

行业动态与公司研究

• AI算力产业链：以豆包大模型为代表的国产AI技术持续突破，推动算力基础设施投资，重点关注服务器电源、液冷系统、国产芯片等领域
• 半导体行业：AI产业驱动半导体进入周期性上行阶段，全球销售额持续增长，国产替代进程加快推进，特别是光模块及通信设备领域表现突出
• 行业监管更新：央国企改革持续深化，包括设备更新补贴政策落地，促进消费电子市场需求回升
• 家居消费新趋势：消费券政策带动家居消费加速，叠加地产政策效果显现，头部企业估值修复机会浮现

重点数据与投资工具

• 限售股解禁：重点关注近期解禁个股，防范市场波动风险
• 沪深港通活跃股统计：长电科技、中科曙光、兆易创新等个股成交量显著，适合短线交易参考
• 新股动态：本周初启动数新股申购，包括半导体设备（禾望电气）和新能源（赛力斯）等行业龙头

投资建议

• 行业评级：维持多数行业“强于大市”评级，AI与算力产业链、半导体设备板块维持“推荐”立场
• 短期策略：春节前关注消费电子、券商板块机会；中线布局AI算力、新材料（如光芯片国产替代）方向
• 风险提示：需密切关注国际地缘局势、美联储政策动向及国内库存周期变化

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