20250425-东吴证券-诺泰生物-688076.SH-2024年年报及2025年一季报点评_多肽API持续放量_定制类业务与小核酸蓄势待发_3页_467kb

诺泰生物（688076）2024年年报及2025年一季报总结

核心内容概述

诺泰生物于2025年4月25日发布了2024年年报及2025年一季报，整体业绩表现亮眼，公司持续受益于多肽API行业的高景气度，同时在定制类业务与小核酸领域布局加速，展现出强劲的增长潜力。分析师朱国广维持“买入”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要财务数据与业绩表现

收入与利润

• 2024年全年：实现营业总收入16.25亿元，同比增长57.21%；归母净利润4.04亿元，同比增长148.19%。
• 2025年一季度：实现营业总收入5.66亿元，同比增长58.96%；归母净利润1.53亿元，同比增长130.10%。
• 盈利预测：
  • 2025年：归母净利润预计为5.59亿元；
  • 2026年：归母净利润预计为7.11亿元；
  • 2027年：归母净利润预计为8.73亿元。

每股收益与估值

• EPS：2024年为1.84元/股，2025年预计为2.54元/股，2026年预计为3.23元/股，2027年预计为3.97元/股。
• P/E（现价&最新摊薄）：2024年为29.46倍，2025年预计为21.32倍，2026年预计为16.76倍，2027年预计为13.65倍。
• P/B（现价）：2024年为4.60倍，2025年预计为4.15倍，2026年预计为3.69倍，2027年预计为3.24倍。

业务板块分析

多肽API业务

• 2024年收入：9.48亿元，同比增长127.72%。
• 增长驱动：受益于司美格鲁肽、利拉鲁肽等热门药物的放量。
• 未来预期：2026年起司美格鲁肽专利到期，仿制药上市将推动API需求增长。公司601、602车间年内全部投产，产能提升至11.6吨，具备较强竞争优势。

制剂产品

• 2024年收入：1.81亿元，同比下降15.12%。
• 影响因素：2024年流感需求弱，奥司他韦收入受损。
• 未来布局：公司有7个制剂品种正在审批中，包括依折麦布阿托伐他汀钙片等；司美注射液等在研品种有望成为新增长点。

定制类业务

• 2024年收入：4.94亿元，同比增长22.34%。
• 增长亮点：与欧洲某大型药企签订1.02亿美元大订单，远超原采购量指引（原为576万美元）。
• 客户资源：服务对象包括美国吉利德的Biktarvy、美国因赛特的Ruxolitinib、前沿生物的艾博韦泰等知名药物。
• 技术布局：积极布局合成生物学、光化学、基因治疗、AI-driven等前沿技术平台，向XDC、寡核苷酸等新领域拓展。

财务结构与现金流

资产负债表

• 2024年资产总计：50.78亿元，流动资产为20.06亿元，非流动资产为30.72亿元。
• 2025年资产总计：预计为58.61亿元，流动资产增长至29.12亿元，非流动资产略有下降。
• 负债总计：2024年为23.96亿元，预计2025年为29.07亿元，2026年为33.68亿元，2027年为39.58亿元。
• 所有者权益总计：2024年为26.82亿元，预计2025年为29.54亿元，2026年为33.10亿元，2027年为37.44亿元。

现金流量表

• 2024年经营活动现金流：40.0亿元；
• 2025年预计经营活动现金流：37.5亿元；
• 投资活动现金流：2024年为-13.93亿元，2025年预计为-34亿元；
• 筹资活动现金流：2024年为8.00亿元，2025年预计为-42亿元；
• 现金净增加额：2024年为-18.5亿元，2025年预计为29.9亿元，2026年预计为45.3亿元，2027年预计为31.8亿元。

关键信息与投资观点

• 行业趋势：多肽API行业持续高景气，公司凭借技术领先和产能优势，有望持续受益。
• 成长性：定制类业务保持高增长，XDC与小核酸业务蓄势待发，未来增长空间广阔。
• 估值合理：当前P/E估值处于21-14倍区间，公司盈利能力和增长潜力支撑估值。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股相对基准涨幅在15%以上。

风险提示

• 原料药下游需求不及预期；
• 产品价格波动风险；
• 研发进度不及预期。

总结

诺泰生物凭借多肽API业务的持续放量和定制类业务的快速增长，展现出强劲的盈利能力与市场竞争力。公司未来在小核酸、XDC等新兴领域布局积极，技术平台不断拓展，有望进一步提升市场份额。尽管存在一定的市场与研发风险，但整体发展前景乐观，分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。