20241023-东吴证券-诺泰生物-688076.SH-2024年三季报点评_业绩略超我们预期_毛利率进一步提升_多肽API持续放量_3页_450kb

诺泰生物2024年三季报分析总结

1. 业绩表现

诺泰生物（688076）2024年前三季度业绩略超预期，第三季度单季度收入42.1亿元，同比增长36.3%，归母净利润12.3亿元，同比增长14.686%，扣非归母净利润12.5亿元，同比增长17.627%。毛利率提升至73.27%，同比提升8.59个百分点，净利率同比提升2.7个百分点，业绩增长主要得益于高毛利的多肽API持续放量。

2. 核心业务分析

• 多肽API放量：公司多肽产品产能已达15吨以上，预计2025年底可达116吨，成为国内第一。已签署多个司美格鲁肽等原料药和CDMO订单，产品主要销往规范市场用于仿制药研发。
• CDMO业务：定制类业务需求旺盛，但利润环比下滑主要因Q2收入基数高及Q3奥司他韦季节性需求减弱。

3. 投资预测调整

基于多肽API高增长及奥司他韦需求回升预期，调整了盈利预测：

• 2024-2026年归母净利润：从43/56/71亿元上调至45/56/71亿元。
• 估值更新：当前市值对应P/E从86/64/53倍下调至32/25/20倍。

4. 风险提示

• 下游需求不及预期风险（原料药需求）。
• 产品价格波动风险。
• 地缘政治风险（原材料供应等）。

5. 投资建议

公司多肽产品技术与产能优势显著，CDMO项目订单落地推进，维持“买入”评级，目标价支撑业绩持续增长。建议关注其多肽原料药及制剂项目进展。

数据来源及免责声明

数据均来自Wind以及东吴证券研究所，相关内容及预测均由中国市场研究机构东吴证券提供，仅供参考，不构成投资建议，具体投资决策需结合市场风险偏好及个人风险承受能力进行全面判断。