20140827-兴业证券-晨会纪要_14页_675kb

文档总结

核心内容概述

本文档是兴业证券2014年中报的行业观点汇总，涵盖化工、TMT、医药、农林牧渔等多个行业。总结各行业的重点公司表现、业务发展情况、投资评级及未来展望。

化工行业观点

华峰氨纶（002064）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入11.87亿元，同比增长4.25%；营业利润2.45亿元，同比增长191.79%；净利润2.11亿元，同比增长162.47%。
• 增长驱动：氨纶业务毛利率大幅提升，带动业绩高增长。二季度净利润增长91.51%，环比增长26.30%。
• 未来展望：三季度预计净利润8,946万-11,946万元，产品盈利维持较高水平。重庆基地项目预计年底投产，进一步强化成本优势。
• 多元化布局：辽阳苯深加工项目进入建设后期，聚氨酯固化道床项目推进，拓展新材料领域。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：氨纶下游需求低于预期；多元化项目进展低于预期。

江南化工（002226）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入8.50亿元，同比增长6.14%；净利润9764.34万元，同比下降18.58%。
• 增长驱动：爆破工程业务增长61.40%，起爆器材业务增长90.60%。受益于原料价格下降，炸药毛利率提升。
• 未来展望：随着新疆地区需求恢复，民爆器材业务有望稳步增长。公司通过收购南理工科化完善产品结构。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：硝酸铵价格大幅上涨；爆破工程业务进展不达预期。

联化科技（002250）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入17.80亿元，同比增长22.4%；净利润2.41亿元，同比增长24.3%。
• 增长驱动：工业业务增长稳健，二季度工业业务收入同比增长9.2%，毛利率提升显著。农药和医药中间体业务增长良好。
• 未来展望：公司处于二次腾飞阶段，商业模式日趋完善，医药业务逐步形成规模。预计全年业绩增长20%-40%。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格大幅上涨；产品、客户开拓不达预期。

TMT行业观点

中天科技（600522）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入39.4亿元，同比增长21.36%；净利润3.6亿元，同比增长58.63%。
• 增长驱动：海缆、特种导线、装备电缆、新能源业务快速发展，尤其是海缆业务订单预计超过去年全年收入。
• 未来展望：全年预计主营增长40%以上，海缆和分布式光伏业务前景广阔，市场空间巨大。
• 投资评级：重申“买入”评级。
• 风险提示：光纤价格持续下滑；新业务进展低于预期。

富春通信（300299）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入8,610万元，同比增长36.57%；净利润643万元，同比增长4.16%。
• 增长驱动：4G业务收入开始确认，二季度净利润增长132%，业绩开始反转。
• 未来展望：外延转型持续推进，公司已并购北京畅通电信规划设计院，向智慧城市、物联网等新兴领域拓展。
• 投资评级：重申“增持”评级。
• 风险提示：战略转型失败；4G业务毛利率低于预期。

医药行业观点

椎体手术产品

• 增长情况：公司各项费用投入增加，导致核心产品毛利率下降，但二季度业绩开始反转。
• 未来展望：三季度业绩有望加速，外延式收购为公司打开成长空间，预计全年业绩增长200%。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：主导产品降价超预期；公司业绩弹性不足。

丽珠集团（000513）

• 业绩表现：2014年中报实现营业收入26.28亿元，同比增长21.56%；净利润2.91亿元，同比增长12.20%。
• 增长驱动：制剂业务增长稳健，原料药业务有所回暖，诊断试剂业务增长明显。
• 未来展望：公司产品线梯队良好，新产品放量趋势明确，预计全年业绩有望加速。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：原料药继续亏损；主打产品增长低于预期。

农林牧渔行业观点

圣农发展

• 增发情况：公司向KKR增发2万股，每股12.3元，共募集24.6亿元，用于偿还债务和补充流动资金。
• 增长驱动：KKR入股有助于公司整合全球产业链资源，提升长期发展能力。
• 未来展望：公司短期业绩取决于鸡价，预计明年鸡价中枢将好于今年，公司业绩有望爆发。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫病因素；鸡价波动大。

正邦科技

• 业绩表现：2014年上半年实现收入76亿元，同比增长5%；亏损1.45亿元，EPS为-0.34。
• 增长驱动：上半年出栏量增长30%，预计全年出栏量达200万头以上。
• 未来展望：随着养殖行业景气度回升，公司盈利有望恢复，弹性较大。
• 投资评级：增持评级。
• 风险提示：疫病因素；猪价波动剧烈；养殖效率改善不及预期。

投资评级说明

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