20160703-中泰证券-中期策略报告_震荡之下寻找_实_+_硬_投资机会_21页_988kb

证券研究报告总结

核心观点

在经济企稳走平预期渐趋一致、流动性处于平衡空间以及供给侧改革与稳增长政策相互影响的背景下，2016年下半年A股市场将呈现震荡走势。风险偏好的阶段性变化将带来阶段性投资机会。建议投资者关注“实”与“硬”结合的投资机会，即具备业绩确定性和科技突破潜力的行业。

主要观点

1. 宏观经济与投资端

• 上半年经济出现阶段性企稳迹象，但经济复苏力度弱于2012-2013年。
• 固定资产投资在3月份企稳回升，但二季度出现小幅下行。
• 地产销售持续好转，但地产投资增速仍较弱，去库存仍是主要问题。
• 基建投资在下半年财政政策发力下有望回升，政策对冲企业去杠杆，将支撑基建投资。

2. 流动性与利率

• 流动性维持平衡，四季度或适度放松，利率将窄幅波动。
• 人民币贬值压力不大，汇率风险对A股影响有限。
• 从历史数据看，ROE滞后企业净利润增速恢复一到两个季度，预计下半年企业盈利将改善，带动A股表现。

3. A股估值

• 当前A股估值处于历史均值水平，沪深300、中小板、创业板市盈率分别为11倍、35倍、55倍。
• 在利率波动有限的背景下，估值水平将在历史均值附近窄幅波动。

行业配置建议

短期关注高弹性品种

• 有色金属、军工、通信、计算机等行业因风险偏好提升可能迎来阶段性机会。

中长期关注“实”行业

• 大消费类行业：农林牧渔（尤其是畜牧养殖）、食品饮料。
• 前期盈利改善行业：
  • 传媒（尤其是互联网传媒）；
  • 轻工制造（尤其是包装印刷和家用轻工）；
  • 公共事业（尤其是环保工程及服务）。
• 化工子行业（化学原料和化学纤维）；
• 交通运输子行业（航空运输）；
• 休闲服务子行业（景点）；
• 电气设备子行业（高低压设备）；
• 机械设备子行业（运输设备）。

主题投资建议

1. 无线充电

• 市场空间有望持续扩大，2020年预计收入达147.70亿美元，年复合增长率达93.31%。
• 关注“无线充电之‘魂’”：信维通信、万安科技；
• 关注“无线充电之‘实’”线圈领域：硕贝德、顺络电子；
• 其他潜在“黑马”标的可关注。

2. 精准医疗

• 技术突破与政策催化推动精准医疗成为热门主题。
• 关注基因测序领域的小市值标的；
• 建议重点关注基因编辑-细胞免疫治疗子领域；
• 核心标的：安科生物、香雪制药、新开源、达安基因、姚记扑克。

3. 机器视觉

• 工业机器人、自动驾驶、智能安防等领域应用广泛，是人工智能的下一个前沿方向。
• 关注劲拓股份、万讯自控、永创智能等弹性较大的品种；
• 关注胜利精密等集多种概念于一体的龙头；
• 关注海康威视、保千里、慈星股份等应用方向的龙头企业。

附表：7月投资日历

关键信息

• 市场震荡：上半年A股市场窄幅震荡，板块轮动频繁，持续性行情不明显。
• 盈利改善预期：下半年A股盈利将逐步恢复，但幅度弱于2012-2013年。
• 政策支持：财政政策将成为下半年稳增长的主要手段，推动基建投资。
• 流动性变化：货币政策稳健，流动性风险较小，四季度或适度放松。
• 行业配置：建议关注“实”行业和“硬”主题，如大消费、精准医疗、无线充电等。
• 主题投资：无线充电、精准医疗、机器视觉、无人驾驶等科技与实体结合的主题值得关注。

总结

本报告指出，2016年下半年A股市场将以震荡为主，风险偏好阶段性变化将带来投资机会。建议投资者关注具备业绩确定性与科技突破的“实”行业和“硬”主题，如大消费、精准医疗、无线充电、机器视觉等。同时，货币政策稳健，流动性风险可控，A股估值将维持在历史均值附近波动。行业配置上，短期可关注高弹性品种，中长期应聚焦于ROE持续改善的行业，以寻找真正的成长机会。