房地产行业深度报告-城市更新系列报告一-房票制度-实现居民、开发商、政府三方互惠-开源证券_18页_1mb

房地产行业分析报告总结：房票安置政策及其影响（2023年7月）

房票安置作为政府对被拆迁人的一种补偿方式，具有安置效率高、自主性强、优惠大的特点。该政策最早始于2014年，由浙江诸暨市和安徽铜陵市试点，后因棚改货币化推进在三四线城市广泛应用。2022年后，随着地产销售低迷，房票政策重新受到重视，全国推行城市及政策数量显著增长，但其实施仍面临多重限制。

政策优势方面，房票安置通过补贴、房源、政策和使用优惠实现居民、开发商、政府三方互惠。例如，蚌埠市数据显示，房票安置的资产收益率高于纯货币和实物安置。部分城市将房票使用范围扩展至二手房，并减免契税，同时允许房票转让或变更使用人，提升居民购房意愿。此外，房票政策可减轻地方政府财政压力，通过分期结算缓解一次性支出压力。

实施难点主要体现在三方面：一是居民和开发商接受度有限，因房票使用存在金额、房源和补贴等限制，如购房需在指定区域、使用期限限制、不得转让等；二是地方政府需确保资金充足，否则可能因兑付能力不足影响政策信誉；三是开发商面临结算风险，部分城市要求房企降价或承担长期应收款项，导致其对房票的配合度降低。

后续展望中，政策方向可能包括扩大适用范围至城中村、老旧小区改造等非棚改项目，以增加市场覆盖面。同时，需优化房票细节，如提高补贴比例、延长使用期限、简化结算流程，并加强资金监管，确保房源充足和价格稳定。例如，浙江衢州已将房票补助比例从3%提升至10%。

投资建议指出，当前房地产行业仍处探底阶段，但国常会支持城中村改造政策为市场带来积极预期。推荐关注投资强度高、区域布局优质、市场化程度高的强信用房企，如保利发展、招商蛇口等央企，以及财务稳健的民企（如万科A、美的置业）。

风险提示包括政策推进节奏不确定性、地产行业修复不及预期等，可能影响房票政策落地效果及市场表现。

报告核心数据：2022年后全国房票推行城市超60个，主要集中于浙江、江苏、山东等地；诸暨市房票累计发放140亿元，义乌市63天使用10亿元房票；2022年前房票平均使用期为9.4个月，2022年后延长至15.1个月。