轻工制造行业定制企业整装渠道研究：MID模式助力定制企业完成角色转换，从2到N的品类扩张路径可寻-20190218-太平洋证券-26页_1mb

定制企业整装渠道研究总结

核心内容

本报告重点分析了定制家居企业为何需要切入家装市场，以及如何通过不同的合作模式实现多品类发展，尤其是MID模式对培育新品类的意义。报告认为，家装渠道不仅是传统渠道的补充，更是实现“大家居”战略的关键路径。

主要观点

1. 家装渠道的重要性

   • 家装渠道是传统渠道的有效补充，且具备前置流量优势。
   • 家装渠道有助于实现流量前置，是定制企业拓展多品类业务的必要条件。

2. 家装行业分类与趋势

   • 传统家装模式包括清包、半包、全包、整装，每种模式有其特定的定位与商业模式。
   • 整装虽为未来趋势之一，但家装行业不会仅限于整装，半包等模式仍具有长期存在的价值。
   • 家装行业未来核心在于提供“一站式家装服务”，而整装是其中一种形式。

3. 定制家居企业切入家装的三种模式

   • DD模式：经销商与家装公司合作，是目前主流做法，但存在盈利性差、品牌影响力不足等问题。
   • MID模式：定制品牌商与头部家装公司深度合作，提供品牌与产品赋能，具有较强的先发优势和更高的运营效率。
   • MDNOB模式：品牌商与中小家装公司合作，不进行品牌赋能，模式尚需探索，存在产品同质化和运营难度大等问题。

4. MID模式的优势与挑战

   • 优势：提升品牌商的话语权，提高家装公司的客单价与毛利，降低边际成本。
   • 挑战：需加强信息化支持、培训力度和供应链协同，避免对原有代理商体系造成冲击。

5. MID模式对培育新品类的意义

   • 优先拓展标准化程度高、服务流程简单的品类，如地板、吊顶、照明、软装等。
   • MID模式为新品类的培育提供了低成本、高效率的土壤，有助于实现多品类战略。

关键信息

• 收入天花板：单品类策略下，橱柜龙头收入天花板约155亿元，衣柜龙头约194亿元，突破百亿需多品类发展。
• MID模式：欧派家居是该模式的典型代表，其模式下家装公司成为定制品牌商的代理商，有助于实现品牌与产品赋能。
• 财务模型：家装公司成为MID模式代理商后，客单值和毛利显著提升，而成本增幅有限。
• 推荐标的：欧派家居，因其具备品牌力、产品品类全面、定位中高端等优势，是MID模式的典范。
• 风险提示：家装市场供应链整合不及预期、定制家具企业家装业务开拓不及预期、地产及宏观经济发展不及预期。

三种模式对比

投资建议

• 推荐标的：欧派家居，因其在MID模式中的领先地位，具备较强的先发优势和成长潜力。
• 投资逻辑：MID模式更偏向零售业务（2C），能有效提升品牌商与家装公司双方的业绩表现，有助于打开品类成长天花板，实现收入突破。

风险提示

• 家装市场供应链整合不及预期
• 定制家具企业家装业务开拓不及预期
• 地产及宏观经济发展不及预期

总结

定制家居企业切入家装市场是实现“大家居”战略的关键路径，MID模式作为其中一种成熟且高效的模式，具有显著的先发优势与成长潜力。通过MID模式，定制品牌商能够有效提升品牌影响力，拓展新品类，实现收入增长。欧派家居作为MID模式的代表，具备成为家居行业巨无霸的潜力。然而，家装市场的发展仍面临诸多不确定性，需关注相关风险。