20220310-天风期货-双焦周报_出口_导向型_降库成为最靓的仔_请勿忽略内需风险_20页_1mb

文档总结：出口“导向型”降库成为最靓的仔，请勿忽略内需风险

核心内容

本报告为天风期货股份有限公司发布的《双焦周报》（2022.3.10），主要分析了焦炭和焦煤市场的供需、价格走势及政策影响。报告指出，尽管出口带动焦炭市场短期回暖，但内需增长仍需关注，同时进口煤价格倒挂加剧，对国内煤价形成压力。

主要观点

焦炭市场

• 供需情况：焦炭供需微幅回暖，但需求增长并未超出季节性水平，整体仍偏弱。
• 库存变化：港口+110家钢厂+230家焦化厂焦炭总库存为772.51万吨，周环比下降19.86万吨，有所回落。
• 库存结构：230家焦化厂焦炭库存62.4万吨，周环比下降31.95万吨，持续去化；110家钢厂焦炭库存477.11万吨，周环比下降8.21万吨。
• 价格走势：第3轮提涨基本落地，涨幅为200元/吨，但出口增长带来的短期脉冲式冲高可能引发回调风险。
• 利润情况：山西焦化利润为110元/吨，周环比上升56元/吨，但主流焦企利润仍处于盈亏线附近，产业链利润分配不均。

焦煤市场

• 供给情况：230家焦化厂剔除淘汰产能利用率74.84%，周环比+2.17%，继续增加。
• 库存变化：下游焦企焦煤低库存状态持续，补库需求释放，煤矿库存压力有望缓解。
• 价格走势：焦煤现货价格有所上涨，但出口激增带动投机需求，同时进口煤价格倒挂加剧，国内对进口煤接货意愿较低。
• 成本与利润：山西焦煤仓单成本为3226元/吨，蒙煤仓单成本为3180元/吨，国内煤价上涨未能有效抵消进口煤价格优势。

关键信息

供应端

• 230家焦化厂产能利用率持续上升，显示供应端压力有所缓解。
• 247家钢厂铁水日均产量继续回升，但仍未超过2019年季节性水平，表明内需增长有限。

需求端

• 焦炭需求虽有季节性回升，但未出现超季节性增长，整体仍偏弱。
• 焦煤需求受下游焦企低库存影响，补库需求持续释放。

库存与价格

• 焦炭总库存持续回落，显示市场去库压力较大。
• 焦炭现货价格因出口带动而上涨，但回调风险不可忽视。
• 焦煤进口价格倒挂现象加剧，对国内煤价形成压制。

政策与风险

• 政策面偏空，预计油价涨势放缓后，发改委可能出台控煤价政策，增加市场不确定性。
• 需警惕出口增长带来的短期价格波动，以及国内需求增长不及预期的风险。

策略建议

• 策略名称：多焦煤05
• 策略类型：单边
• 盈亏比：3:1
• 胜率：80%
• 推荐周期：两周
• 核心逻辑：供给持续低位叠加需求好转预期，进口主焦煤没有增量预期。
• 推荐等级：1平仓

数据来源

• 钢联
• 万得
• 汾渭
• 天风风云

结论

当前焦炭市场在出口带动下出现短期回暖，但内需增长仍显不足，需警惕高位回调风险。焦煤市场受进口煤价格倒挂影响，国内煤价上涨动力有限，补库需求持续释放有助于缓解煤矿库存压力。整体来看，市场仍以出口为导向，但内需风险不容忽视，建议投资者关注政策动向和需求变化，谨慎操作。