20240403-中国银河-通信行业_运营商算与网耦合赋能新经济_提质增效重回报打开成长新空间_12页_873kb

三大电信运营商财报总结：运营商提质增效重回报，云业务边际改善

一、业绩表现强劲

2023年三大电信运营商业绩整体向好。中国移动营收10093亿元，同比增长77%，净利润1318亿元，增长50%；中国联通营收3726亿元，同比增长50%，净利润82亿元，增长120%；中国电信营收5078亿元，同比增长690%，净利润304亿元，增长103%。

二、基础业务稳中有升，云业务高速增长

ARPU值稳中有升，五G渗透率持续提高。中国移动5G用户渗透率达802%，ARPU值略增；中国电信和中国联通的5G渗透率也分别达到758%和78%。云业务方面，中国移动移动云收入达833亿元，同比增长656%；中国联通和中国电信的云业务收入也分别实现了416%和679%的高增长。

三、资本开支优化，结构化转型

三家运营商资本开支总体向好，中国移动2024年计划下降40%；中国电信也预计2024年资本开支下降29%。结构优化方向CT转向ICT，加速云、算力等新基建领域投资，为“AI+”发展提供动能。资本开支结构向IT侧倾斜，加快算力多元供给，布局东数西算等国家战略。

四、提质增效带来高分红

运营商通过提高ARPU值、优化资本开支等策略增加股东回报。中国移动2023年派息率为71%，2024年计划提升至75%以上。中国电信派息率也由2021年的60%提升至2023年70%以上。中国联通每股分红保持双位数增速。高分红大幅提升运营商股息吸引力和股东回报预期。

五、中长期看好，投资建议与风险提示

中长期角度，运营商在营业收入保持高起点的同时，仍有望维持高个位数增长。国家加速推行“AI+”行动，促进数字技术与实体经济融合，三大运营商参与算力新基建，催化行业发展新动力。

风险方面，仍需面对国内外政经摩擦、5G及算力商用推广不及预期等挑战。