20251218-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心内容

1. 研究员信息

• 何卓乔：宏观贵金属研究，联系电话18665641296，邮箱hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762。
• 黄雯昕：国债集运研究，联系电话021-60635739，邮箱huangwenxin@cbb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589。
• 聂嘉怡：股指研究，联系电话021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070。

2. 当日行情回顾

• 国债期货全线收涨，无视股市走强，主要受宽松政策预期提振。
• 主要期限利率现券收益率全面回落，幅度多在2bp左右，10年国债活跃券收益率报1.835%，下行1.75bp。

3. 资金市场动态

• 税期扰动不大，银行间资金面平稳宽松。
• 公开市场有1898亿元到期，央行投放468亿元，实现净回笼1430亿元。
• 银存间隔夜加权利率在1.27%附近窄幅波动，7天利率回落0.65bp至1.4423%。
• 中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.64%~1.66%之间变动。

4. 市场结论

• 国内基本面边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，但宽松政策基调未变，债市走熊风险有限。
• 政策层提出“跨周期调节”，表明短期内宽松政策难以落地，叠加公募新规引发机构集中减持，市场短期波动加大。
• 从估值角度看，利率逐步回归合理定价，基差回升至历史中枢，显示市场未定价明年降息。
• 若市场情绪改善，国债期货存在补涨空间。
• 短期需求端偏弱，基本面支撑仍存，但交易盘拥挤是波动主因。
• 外围方面，美联储重启扩表，海外流动性宽松，但国内宽松预期未明显升温，配置盘谨慎。
• 关注资金跨年及央行投放情况，判断债市强势能否延续。

二、行业要闻

1. 货币政策

• 2025年货币政策以“支持性”为核心基调，2026年有望延续。
• 央行将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具，精准滴灌实体经济。
• 强调宏观审慎与金融稳定功能，防范系统性金融风险。

2. 财政政策

• 中央经济工作会议提出“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。
• 市场预期2026年财政赤字率不低于4%。
• 财政部部长蓝佛安表示，将保持政策力度和连续性。

3. 扩大内需战略

• 《扩大内需是战略之举》指出，总需求不足是当前经济的突出矛盾。
• 要扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求。
• 强调促进就业、完善社保、优化收入分配结构，推进共同富裕。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势、跨期价差、跨品种价差（2年与10年、30年；5年与10年、30年）均有图表展示。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：图4展示。
• 银行间质押式回购加权利率变动：图6展示。
• SHIBOR走势：图5展示。
• 银存间质押式回购利率变动：图7展示。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：图14展示。
• FR007利率互换定盘曲线：图15展示。

四、建信期货业务机构信息

1. 总部及分公司地址

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话021-60635548。
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话0755-83382269。
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话0531-81752761。
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话020-38909805。
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室，电话010-83120360。
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话0591-86006777/86005193。
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话0371-65613455。
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话0574-83062932。
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话021-60636327。
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话029-88455275。
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话0571-87777081。
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话021-62528592。
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话021-63097527。
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话0595-24669988。
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话0592-3248888。
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话028-86199726。

五、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，邮编200120。
• 全国客服电话：400-90-95533转5。
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com。
• 网址：http://www.ccbfutures.com。