2024-06-20-北京韬联科技-20亿_缝隙市场_领头羊传奇_独占风电高空作业设备7成市场_20_净利率吸睛_又叠加行业回暖和出海红利_19页_1mb

中际联合（605305.SH）公司总结

一、核心内容概述

中际联合是一家专注于风电高空作业设备和高空安全防护设备的生产商，成立于2005年，2021年在上交所主板上市。公司主要产品包括塔筒升降机、免爬器、工业升降机、爬塔机、物料输送机等，广泛应用于风力发电、火力发电、电网、通信、建筑、桥梁等多个行业。其中，风电行业是其核心下游领域，贡献了2023年总收入的98%以上。

二、市场地位与占有率

• 国内市场：中际联合在风电高空作业设备市场占有率高达70%，在升降机、免爬器等细分产品上占据主导地位。
• 国际市场：其升降机产品在国际风电市场占有率约为30%，免爬器在北美和亚太市场占有率接近100%。
• 整体市场：风电高空作业设备市场规模约20亿元，属于“缝隙市场”，但中际联合凭借领先优势占据主导。

三、财务表现与竞争优势

• 收入结构：2023年总收入为11.05亿元，其中外销收入5.42亿元，占比近50%，相比2021年增长超260%。
• 毛利率与净利率：2023年外销毛利率达60.03%，内销毛利率为31.92%，净利率高达24.3%，盈利能力较强。
• 资产状况：截至2023年末，公司现金及理财合计约17亿元，无长短期借款，资产负债率不足20%，财务状况稳健。
• 资质壁垒：公司累计通过153项国内外资质认证，包括欧盟CE、北美UL/ETL、海关联盟EAC、RoHS、REACH、UL、CSA等，为产品进入全球市场提供保障。

四、行业发展趋势与公司前景

1. 国内风电市场回暖

• 2023年国内新增风电装机量75.9GW，同比增长101.7%，创下历史新高。
• 2024年1-4月新增装机量42.23GW，同比增速接近40%。
• 2024年预计新增装机量为75-85GW，2025年有望再创新高，带动高空作业设备需求。

2. 海外风电市场增长

• 欧美等地区出台多项政策支持风电发展，如《欧洲风电行动计划》、《美国降低通胀法案》等。
• GWEC预测，未来五年全球年均新增风电装机量将达到136GW。
• 中国在全球风电主机产能中占比超50%，部分零部件产能甚至达90%，为中际联合出海提供良好基础。

3. 风机大型化趋势

• 风机正向“做高塔筒、拉长叶片”方向发展，预计到2035年塔筒高度将达151米，较2022年增长超30米。
• 塔筒高度增加将推动高空作业设备需求增长，尤其是大载荷升降机、平台自动开闭系统等产品。
• 风机大型化也提高了运行维护的安全要求，进一步提升高空安全设备的市场空间。

五、非风电业务发展现状

• 非风电业务收入：2023年仅1,300万元，占比1.18%，尚处于起步阶段。
• 拓展领域：包括工业及建筑领域（如工业升降机、桥梁检修平台、爬塔机等）和高空应急装备（如应急逃生装置、灭火毯、防火服等）。
• 发展瓶颈：目前非风电业务尚未形成规模效应，仍需进一步拓展应用场景与市场。

六、主要观点总结

• 中际联合深耕风电高空作业设备领域，占据国内70%市场份额，国际30%市场份额，具备较强行业地位。
• 公司产品具有高附加值、高毛利率、高净利率的特点，尤其在海外市场表现突出。
• 行业绑定性强，业绩高度依赖风电行业发展，未来增长仍需风电景气度支撑。
• 随着风机大型化趋势，公司产品将受益于设备升级与市场扩容。
• 非风电业务尚处探索阶段，需进一步突破以实现多元化发展。

七、关键信息点

• 主要产品：塔筒升降机、免爬器、工业升降机、爬塔机、物料输送机、防坠落系统等。
• 收入占比：风电行业贡献98%以上营收，外销占比近50%。
• 毛利率：外销毛利率达60.03%，内销毛利率31.92%。
• 净利率：2023年净利率为24.3%。
• 资质认证：累计通过153项国内外认证，具备全球市场准入能力。
• 市场前景：国内风电装机量持续增长，海外市场潜力巨大，风机大型化趋势带来新机遇。
• 非风电业务：目前规模较小，需进一步拓展以降低行业依赖风险。