20230220-银河期货-RU05合约全商品对冲报告_27页_840kb
报告摘要
银河期货RU05合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，主要分析RU05合约在不同商品间的对冲比例与策略变动。报告旨在为投资者提供跨品种对冲策略的参考，通过价差波动率的对比，帮助投资者降低风险并提高收益。报告分为多个部分，涵盖贵金属、有色金属、黑色金属、煤炭、轻工、石油、化工、谷物、油脂油料、软商品和农副产品等类别。
主要观点
- 对冲策略目标：通过合理配比跨品种对冲，实现价差波动率低于单边头寸，甚至同时低于对冲商品A和B的波动率。
- 对冲比例：报告中提供了RU05合约对冲其他商品的详细比例，包括交易单位、对冲手数和吨数，便于投资者计算头寸。
- 价差波动率：对冲策略的波动率每季度更新，且在大多数情况下小于单边头寸波动率，具有一定的风险管理优势。
- 策略变动：报告展示了不同对冲组合的货值差变动情况，以2月20日和2月17日数据对比，说明对冲策略的动态调整。
- 参考价值：建议结合银河期货的其他研究报告，如《商品估值和周期报告》《商品基差和月差报告》等，进行综合决策，并通过多年周期的跨品种对冲图验证策略的安全性。
关键信息
1. 对冲比例
| 合约 | 交易单位 | 1手橡胶对冲手数 | 1吨橡胶对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| AU06 | 1000 | 1.01 | 0.10千克 |
| AG06 | 15 | 3.29 | 4.94千克 |
| CU05 | 5 | 0.58 | 0.29吨 |
| AL05 | 5 | 2.09 | 1.05吨 |
| ZN05 | 5 | 3.09 | 1.55吨 |
| PB05 | 5 | 2.97 | 1.49吨 |
| NI05 | 1 | 1.52 | 0.15吨 |
| SN05 | 1 | 1.60 | 0.16吨 |
| RB05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| I05 | 100 | 2.36 | 23.61吨 |
| HC05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| SS05 | 5 | 2.26 | 1.13吨 |
| SF05 | 5 | 6.76 | 3.38吨 |
| SM05 | 5 | 5.84 | 2.92吨 |
| JM05 | 60 | 2.89 | 17.36吨 |
| J05 | 100 | 1.14 | 11.44吨 |
| FG05 | 20 | 7.53 | 15.06吨 |
| SP05 | 10 | 2.54 | 2.54吨 |
| SC05 | 1000 | 0.42 | 42.10桶 |
| FU05 | 10 | 7.16 | 7.16吨 |
| LU05 | 10 | 4.75 | 4.75吨 |
| BU06 | 10 | 4.80 | 4.80吨 |
| PG05 | 20 | 1.71 | 3.42吨 |
| TA05 | 5 | 5.86 | 2.93吨 |
| V05 | 5 | 6.42 | 3.21吨 |
| NR05 | 10 | 1.21 | 1.21吨 |
| L05 | 5 | 4.41 | 2.21吨 |
| PF05 | 5 | 4.41 | 2.20吨 |
| EG05 | 10 | 2.95 | 2.95吨 |
| MA05 | 10 | 8.57 | 8.57吨 |
| PP05 | 5 | 4.47 | 2.23吨 |
| EB05 | 5 | 4.43 | 2.22吨 |
| UR05 | 20 | 6.34 | 12.68吨 |
| SA05 | 20 | 6.81 | 13.62吨 |
| C05 | 10 | 12.22 | 12.22吨 |
| CS05 | 10 | 10.27 | 10.27吨 |
| A05 | 10 | 6.38 | 6.38吨 |
| B05 | 10 | 7.02 | 7.02吨 |
| M05 | 10 | 8.31 | 8.31吨 |
| Y05 | 10 | 3.38 | 3.38吨 |
| RM05 | 10 | 10.53 | 10.53吨 |
| OI05 | 10 | 2.65 | 2.65吨 |
| P05 | 10 | 3.52 | 3.52吨 |
| CF05 | 5 | 2.57 | 1.29吨 |
| SR05 | 10 | 4.70 | 4.70吨 |
| JD05 | 10 | 4.71 | 4.71吨 |
| LH05 | 16 | 0.68 | 1.08吨 |
| AP05 | 10 | 1.75 | 1.75吨 |
2. 对冲策略变动（2月17日 vs 2月20日）
| 对冲合约 | 对冲组合 | 2月20日货值差（万元） | 2月17日货值差（万元） | 变动δ（万元） | 变动δ占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| SA05 | 1.00RU05-6.81SA05 | -26.82 | -27.40 | 0.58 | 4.61% |
| LH05 | 1.00RU05-0.68LH05 | -6.10 | -6.43 | 0.33 | 2.62% |
| SC05 | 1.00RU05-0.42SC05 | -10.82 | -11.10 | 0.29 | 2.27% |
| BU06 | 1.00RU05-4.80BU06 | -5.41 | -5.68 | 0.27 | 2.13% |
| OI05 | 1.00RU05-2.65OI05 | -13.90 | -14.10 | 0.20 | 1.61% |
| FU05 | 1.00RU05-7.16FU05 | -8.15 | -8.33 | 0.18 | 1.39% |
| A05 | 1.00RU05-6.38A05 | -23.15 | -23.32 | 0.17 | 1.35% |
| SN05 | 1.00RU05-1.60SN05 | -21.41 | -21.56 | 0.15 | 1.20% |
| PG05 | 1.00RU05-1.71PG05 | -4.03 | -4.15 | 0.12 | 0.92% |
| AP05 | 1.00RU05-1.75AP05 | -3.09 | -3.18 | 0.09 | 0.74% |
| AG06 | 1.00RU05-3.29AG06 | 10.52 | 10.46 | 0.06 | 0.51% |
| PF05 | 1.00RU05-4.41PF05 | -3.07 | -3.13 | 0.06 | 0.49% |
| Y05 | 1.00RU05-3.38Y05 | -17.51 | -17.52 | 0.01 | 0.06% |
| PB05 | 1.00RU05-2.97PB05 | -10.07 | -10.07 | 0.00 | 0.01% |
| SP05 | 1.00RU05-2.54SP05 | -4.23 | -4.23 | -0.00 | -0.01% |
| MA05 | 1.00RU05-8.57MA05 | -9.45 | -9.45 | -0.00 | -0.02% |
| PP05 | 1.00RU05-4.47PP05 | -5.08 | -5.08 | -0.00 | -0.03% |
| SS05 | 1.00RU05-2.26SS05 | -6.09 | -6.09 | -0.00 | -0.03% |
| TA05 | 1.00RU05-5.86TA05 | -3.45 | -3.44 | -0.01 | -0.06% |
| CS05 | 1.00RU05-10.27CS05 | -18.93 | -18.92 | -0.01 | -0.06% |
| RB05 | 1.00RU05-5.69RB05 | -11.25 | -11.23 | -0.02 | -0.17% |
| I05 | 1.00RU05-2.36I05 | -8.54 | -8.51 | -0.03 | -0.15% |
| C05 | 1.00RU05-12.22C05 | -22.60 | -22.56 | -0.04 | -0.28% |
| P05 | 1.00RU05-3.52P05 | -16.35 | -16.31 | -0.04 | -0.30% |
| JD05 | 1.00RU05-4.71JD05 | -8.01 | -7.98 | -0.04 | -0.30% |
| SM05 | 1.00RU05-5.84SM05 | -9.21 | -9.16 | -0.05 | -0.43% |
| EG05 | 1.00RU05-2.95EG05 | 0.05 | 0.11 | -0.06 | -0.48% |
| HC05 | 1.00RU05-5.69HC05 | -11.69 | -11.63 | -0.06 | -0.49% |
| FG05 | 1.00RU05-7.53FG05 | -10.57 | -10.50 | -0.08 | -0.60% |
| CU05 | 1.00RU05-0.58CU05 | -7.60 | -7.52 | -0.08 | -0.63% |
| LO5 | 1.00RU05-4.41LO5 | -5.72 | -5.64 | -0.08 | -0.63% |
| NR05 | 1.00RU05-1.21NR05 | 0.28 | 0.37 | -0.09 | -0.71% |
| LU05 | 1.00RU05-4.75LU05 | -6.80 | -6.70 | -0.11 | -0.84% |
| V05 | 1.00RU05-6.42V05 | -7.98 | -7.85 | -0.14 | -1.09% |
| AU06 | 1.00RU05-1.01AU06 | -29.15 | -29.01 | -0.14 | -1.74% |
| SF05 | 1.00RU05-6.76SF05 | -14.10 | -13.95 | -0.15 | -1.18% |
| NI05 | 1.00RU05-1.52NI05 | -17.57 | -17.42 | -0.15 | -1.21% |
| UR05 | 1.00RU05-6.34UR05 | -19.24 | -19.09 | -0.15 | -1.22% |
| SA05 | 1.00RU05-6.81SA05 | -26.82 | -27.40 | 0.58 | 4.61% |
总结
本报告为投资者提供了RU05合约与其他商品之间的对冲比例和策略变动，旨在通过跨品种对冲降低波动率，提升投资策略的稳定性。报告中强调了对冲比例的动态调整，以及结合其他研究报告进行综合决策的重要性。投资者应谨慎使用本报告数据，并结合自身需求及市场情况作出独立判断。
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