深度报告-2025-07-31-华创证券-多行业联合红利资产7月报_反内卷与周期红利页_63页_4mb

华创证券策略周报：反内卷与周期红利

核心结论

1. 策略：红利配置结构需调整，反内卷政策落地后，风险偏好上升，PPI高频数据（南华工业品指数连续两月上行）支持周期红利表现。
2. 金融：银行板块7月回调，但业绩快报显示边际好转，建议关注银行中长期配置价值，重点关注低估值股份行和区域优质中小行。
3. 交运公用：25H1行业稳健增长，公路、港口、铁路细分领域具备配置机会。
4. 能源化工：煤炭板块因反内卷政策与产能核 查受关注，油气受益于能源安全。
5. 食饮：业绩验证期，白酒龙头估值修复，大众品右侧回暖。
6. 家电：质量红利与周期红利并存，白电、小家电、厨电细分领域均有投资机会。
7. 地产：新房网签下滑，建议关注低估值龙头如太古地产、华润万象生活、绿城中国。
8. 出版：教育出版稳健度高，布局AI教育等新方向。

精选组合

• 稳定红利资产：四川成渝、五粮液、伊利股份、海信家电、南方传媒
• 质量红利资产：海信家电、伊利股份、五粮液、南方传媒
• 周期红利资产：陕西煤业、广汇能源、泸州老窖、格力电器
• 潜在红利资产：招商港口、苏泊尔

风险提示

1. 宏观经济复苏不及预期。
2. 海外经济疲弱，产业链外需风险上升。
3. 历史经验不代表未来，市场风格变化可能导致策略失效。