> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河化工行业点评总结：涤纶长丝供应有序，看好下游补库动能 ## 核心内容 本报告主要分析涤纶长丝行业的当前状况及未来发展趋势，重点围绕行业供应、下游补库动能及出口表现等方面展开。 ## 主要观点 ### 1. 涤纶长丝供应趋于有序 - **产能扩张高峰已过**：近年来，涤纶长丝行业在民营龙头企业的“炼化一体化”布局推动下，产能持续扩张。2025年新增产能303万吨/年，2026年和2027年分别计划新增165万吨/年和175万吨/年，产能增速明显放缓。 - **行业自律约束明显**：受美以伊冲突等外部因素影响，行业需求端出现负反馈，涤纶长丝企业主动下调开工率，灵活控制供应，避免市场过度波动。 - **当前开工率处于低位**：截至6月11日，涤纶长丝行业周度开工率为69.2%，同比减少10.9个百分点，为近十年同期最低水平。 - **产量小幅下降**：1-5月涤纶长丝产量为1817万吨，同比下降1.9%。 ### 2. 下游补库动能增强 - **库存仍处低位**：目前下游织造企业库存天数较低，表明市场对涤纶长丝的需求尚未完全释放。 - **近期补货需求释放**：本周下游织造企业阶段性备货，涤纶长丝产销放量，库存天数环比下降8.7天，库存压力有所缓解。 - **中长期需求稳定**：全球纺服消费具有韧性，预计平稳增长。1-4月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增长8.1%，1-5月纺织品服装出口额同比增长0.1%。 - **预期补库持续**：随着中东局势逐步明朗及下半年秋冬订单的落地，下游织造端补库动能有望持续增强。 ### 3. 出口保持强劲态势 - **贸易摩擦局部缓和**：受美以伊冲突影响，海外供应链一度受阻，但近期部分贸易摩擦有所缓解。 - **巴西反倾销税暂停执行**：巴西外贸委员会对原产于中国的聚酯纤维纱线征收反倾销税的措施因公共利益考虑暂停执行，有利于出口。 - **出口量持续增长**：2025年我国涤纶长丝出口量为435万吨，同比增长10.6%；2026年1-4月出口量为157万吨，同比增长15.3%，占表观消费量的10.3%。 - **出口优势显著**：我国涤纶长丝凭借供应稳定、成本优势等，在出口市场保持竞争力，预计后续出口量将维持强劲增长。 ## 关键信息 - **行业现状**：涤纶长丝行业产能扩张高峰已过，供应趋于有序，开工率处于近十年低位。 - **库存情况**：下游织造企业库存仍处相对低位，本周补货需求释放，库存天数环比下降。 - **出口表现**：出口量保持增长，贸易摩擦局部缓和，出口环境改善。 - **未来展望**：预计下半年下游补库动能增强，出口有望持续增长，行业整体表现趋于稳定。 ## 风险提示 - 原油价格大幅波动； - 行业供应大幅提升； - 纺织服装需求大幅下降； - 国际贸易摩擦加剧。 ## 相关研究 - **行业深度**：《2025石化筑底基化抬升，2026Q1业绩高增——化工行业2025年&2026Q1业绩回顾》 - **公司点评**：《新凤鸣 (603225)：全年业绩符合预期，有望受益下游补库》 - **行业周报**：《全产业链价格价差研究：油价高位宽幅波动，看好龙头供应韧性》 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上； - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间； - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**：需结合具体公司情况进行评估。 ## 总结 涤纶长丝行业当前供应趋于有序，产能扩张放缓，行业自律性较强。下游库存仍处于低位，补库需求逐步释放，叠加出口环境改善，行业整体具备增长潜力。未来随着中东局势明朗及秋冬订单落地，下游补库动能有望持续增强，出口保持强劲，行业前景乐观。