20231126-南华期货-南华纸浆周报_下行通道_反套持有_24页_1mb

纸浆周报（2023年11月26日）总结

一、核心观点

1. 盘面回顾：上周纸浆期货主力合约震荡下行，SP2401合约下跌3.44%至5836元/吨；针叶浆、阔叶浆现货价格下调，山东银星针叶浆跌幅37%、金鱼阔叶浆跌幅179%。
2. 产业表现：10月中国纸浆进口同比增202%，全球出货量环比上升，中国市场依赖度高；Arauco维持报价平稳，Suzano中国区长协客户涨价。
3. 核心逻辑：供需矛盾边际缓和，供应端发运环比下降，需求端开工率分化；高库存压力压制价格，但估值偏低或带来短期修复空间。

二、关键数据

1. 期货价格：

   • SP2401本周跌幅达3.44%，主力合约支撑位被击穿，通道转向下行。

2. 现货价格：

   • 针叶浆（山东银星）环比跌37%，阔叶浆（山东金鱼）跌179%创下周内最大跌幅。

3. 价差结构：

   • 基差扩大，月差走高，银星-主力合约价差跌幅达160%。

4. 供需指标：

   • 港口库存周增量4.5万吨，青岛、常熟库存在周内均出现显著上涨。

三、策略建议

1. 短期：暂不追多，中枢下移行情谨慎对待。
2. 中长线：年内外盘20BP利差状态有逐步收窄预期，慎考虑反套操作。

四、免责声明

南华期货提醒用户：本报告所载信息仅供参考，不作为投资依据，使用本报告相关分析内容应自行承担风险。详细信息请见报告正文末页免责声明（重复出现四次）。