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动力煤月报（2025年2月）：基本面压力与弱势运行展望

价格走势：

2025年2月，动力煤价格持续下跌。截至2月21日，秦皇岛港5500K报价723元/吨，月内累计下跌23元，同比偏低210元。

供应端分析：

春节期间，煤矿生产活动受限制，民营煤矿停产放假，国有大矿减少作业班次，导致煤炭产量季节性下滑。2月下旬虽恢复至正常水平，但下游企业接货意愿低迷，港口以长协煤拉运为主。

进口情况：

今年前7周海运煤到港量合计42067万吨，日均到港量达859万吨，虽有小幅下滑但整体仍处于高位。

需求端分析：

2月虽受冷空气影响居民取暖需求旺盛，但整体电煤日耗不及往年同期，尤其沿海省份需求表现疲软。随着3月气温回升，北方供暖结束，电煤需求将迎来季节性下滑。非电领域，地产行业处于止跌企稳阶段，难以对煤炭需求构成有效支撑。

港口库存：

环渤海9港煤炭总库存达29572万吨，较去年同期高出7908万吨，为近5年同期最高水平。

3月展望：

市场预期3月份动力煤基本面难以改善，在库存高位和需求乏力的双重压力下，预计煤价仍将维持低位偏弱运行。