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冠通期货PP研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2026年1月8日，主要分析聚丙烯（PP）市场的近期走势及影响因素，涵盖行情分析、期现行情、基本面跟踪等内容。整体市场呈现震荡运行态势，供需格局未明显改善，价格上行空间有限。

主要观点

1. 供需格局偏弱

• 供应端：PP企业开工率降至78.5%，处于偏低水平。标品拉丝生产比例下降至22.5%。新增检修装置影响供应，同时中石油广西石化新增40万吨/年产能已于10月中旬投产，进一步增加市场供应压力。
• 需求端：PP下游整体开工率降至52.76%，为历年同期偏低水平。其中塑编行业开工率下降至43.14%，订单量持续减少，略低于去年同期。BOPP膜价格下跌，市场缺乏大规模采购，对行情提振有限。
• 库存情况：石化库存处于近年同期中性水平，元旦期间累库幅度不大，显示下游需求疲软。

2. 成本端影响有限

• 原油供应过剩背景下，尽管美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但关键石油设施未受损，且委内瑞拉产量仅占全球供应不足1%。此外，特朗普表示委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，进一步压制原油价格。
• 布伦特原油03合约下跌至60美元/桶，中国CFR丙烯价格小幅上涨5美元/吨至745美元/吨，对PP成本支撑有限。

3. 宏观环境偏暖，但对PP提振有限

• 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，宏观氛围偏暖，提振市场情绪。
• 财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，有助于改善整体经济预期，但PP行业供需改善有限，对价格上行支撑不足。

4. 期现行情震荡

• PP2605期货合约减仓震荡，价格区间在6456元/吨至6532元/吨之间，最终收盘于6484元/吨，涨幅0.31%，持仓量减少8586手至511792手。
• 现货价格多数稳定，拉丝报价在6020-6480元/吨之间。

关键信息汇总

供应端

• 1月8日新增检修装置，开工率降至78.5%。
• 中石油广西石化40万吨/年新增产能已投产。
• 标品拉丝生产比例降至22.5%。

需求端

• 截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%。
• 塑编行业开工率降至43.14%，订单量继续小幅下降。
• BOPP膜价格下跌，市场缺乏集中采购。

库存情况

• 石化库存处于近年同期中性水平。
• 1月8日石化早库环比减少3.5万吨至57.5万吨，较去年同期持平。

成本端

• 布伦特原油03合约下跌至60美元/桶。
• 中国CFR丙烯价格环比上涨5美元/吨至745美元/吨。

宏观环境

• 12月PMI指数显示经济扩张。
• 财政部提前下达以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖。

价格走势

• PP2605期货合约震荡运行，价格在6456元/吨至6532元/吨之间。
• 现货价格多数稳定，拉丝报价区间为6020-6480元/吨。

结论与展望

综合来看，PP市场在供需双弱背景下震荡运行，缺乏明显上涨动力。短期内，新增产能释放和下游订单周期缩短将压制价格走势。预计L-PP价差将回落，市场整体维持偏弱格局。建议投资者关注供需变化及成本波动，谨慎操作。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
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