20251110-华鑫证券-有色金属行业周报_铝价逐步走强_看好铝企估值修复_20页_1mb

有色金属行业研究周报摘要

核心观点： 有色金属板块本周涨幅0.64%，维持行业“推荐”投资评级。铜、铝、黄金、锡和锑等细分领域均看好，估值修复预期较强，维持各子行业“推荐”评级。

市场表现：

• 本周有色金属板块整体表现中性，涨幅0.64%。
• 铜、铝板块表现较强，涨幅分别为3.84%，主要受益于中美经贸谈判利好和海外供给扰动。
• 黄金板块本周涨幅未达预期，金价小幅下跌0.43%，但仍维持“推荐”评级，主要受益于美联储降息周期的预期。

金属分析：

• 铜： 价格小幅下跌1.57%（LME）和1.28%（SHFE）。铜价反弹受阻于制造业数据疲软和美元反弹。需求方面，铜下游开工率略有上升，但需求恢复速度较慢。
• 铝： 价格小幅上涨1.33%，库存小幅回落。国内电解铝社会库存增至62.2万吨，云南地区冶炼利润环比下滑，新疆地区利润环比小幅上升。
• 锡： 价格小幅下跌0.12%，供需相对平衡。锡矿供给偏紧但需求偏弱，价格高位震荡为主。
• 锑： 价格持续下跌1.33%，供需两弱，短期价格偏弱，但长周期支持锑价上涨。
• 锂： 价格下跌3.07%，碳酸锂库存小幅下降。

投资建议：
重点推荐个股：

• 黄金： 中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
• 铜： 紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
• 铝： 神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥。
• 锡： 锡业股份、兴业银锡。
• 锑： 鹏华金。
• 锂： 措普勒拉夫矿业。

风险提示：
美联储降息不及预期、国内需求恢复不及预期、库存超预期上升对价格的压制、地缘政治风险、政策风险等。

报告编号： HX-251110111309